投资要点：
　　下周（20251201-20251205，后文同）市场观点：市场下周维持震荡可能性较大。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.50，高于前一周（0.15），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.50倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUTCALL比率震荡，周五为1.02，持平于前一周（1.02），投资者对上证50ETF短期走势相对谨慎。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.98%和1.59%，处于2005年以来的65.67%和73.47%分位点，交易活跃度有所下降。从宏观因子上看，上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.43%、0.48%。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在12月上半月上涨概率分别为70%、65%、55%、60%，涨幅均值分别为1.81%、2.45%、1.55%、-0.02%，涨幅中位数分别为2.09%、2.58%、1.03%、0.77%，各大宽基指数均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于11月17日向下突破翻转指标；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为145，处于2023年以来的49.6%分位点；3.根据国泰海通量化团队前期发布的专题报告《从涨停板、打板策略到赚钱效应引发的情绪择时指标》，我们构建了涨跌停板相关因子来刻画市场的情绪强弱。情绪模型得分为1分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为负向。上周，A股市场小幅反弹。从技术面来看，Wind全A指数依旧处于SAR反转点位之下；均线强弱指数在指数绝对点位上升幅度并不大的情况下出现上行，表明市场依旧存在下行可能；情绪模型继续显示市场情绪较弱。结合以上几点，我们认为，市场下周维持震荡可能性较大。
　　市场回顾：上周（20251124-20251128，后文同），上证50指数上涨0.47%，沪深300指数上涨1.64%，中证500指数上涨3.14%，创业板指上涨4.54%。当前全市场PE（TTM）为21.7倍，处于2005年以来的71.9%分位点。
　　因子拥挤度观察：低估值因子拥挤度继续处于低位。小市值因子拥挤度0.30，低估值因子拥挤度-0.65，高盈利因子拥挤度-0.04，高盈利增长因子拥挤度0.02。
　　行业拥挤度：通信、有色金属、综合、电力设备和电子的行业拥挤度相对较高，基础化工和银行的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。