本报告导读：
　　股票端采用小盘成长组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为6.72%和12.41%。
　　投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年11月14日，全市场固收+基金规模21841.39亿元，产品数量1151只，其中126只上周净值创历史新高。上周（20251110-20251114，下同）共新发6只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.07%）、二级（0.07%）、偏债混合型（0.07%）、灵活配置型（0.00%）、债券型FOF（0.17%）及混合型FOF（0.35%，保守型）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.08%、0.07%、0.04%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q4逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，11月以来沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约11月收益率分别为-0.27%、-0.05%和3.19%。2）行业ETF轮动观点。2025年11月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国联安中证全指半导体ETF，国泰中证全指证券公司ETF，国泰中证全指通信设备ETF，广发国证新能源车电池ETF，华夏中证动漫游戏ETF。组合上周收益-2.89%（超额-2.42%），11月累计收益-2.92%（超额-3.08%）。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益-0.05%（YTD 5.24%），股债风险平价策略上周收益0.00%（YTD 2.38%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为-0.23%（YTD8.28%）和-0.05%（YTD3.40%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.00%（YTD4.25%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘成长风格表现最为突出，年内收益率12.41%，PB盈利、高股息、小盘价值分别为5.61%、4.58%、12.09%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘成长组合累计收益13.62%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘成长组合年内收益为5.64%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。