本报告导读：
　　股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为6.37%和11.72%。
　　投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年11年07日，全市场固收+基金规模21851.79亿元，产品数量1154只，其中143只上周净值创历史新高。上周（20251103-20251107，下同）共新发8只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.03%）、二级（0.08%）、偏债混合型（0.10%）、灵活配置型（0.10%）、债券型FOF（-0.01%）及混合型FOF（-0.08%，保守型）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.02%、0.07%、0.14%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q4逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，11月以来沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约11月收益率分别为0.82%、-0.11%和-0.07%。2）行业ETF轮动观点。2025年11月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国联安中证全指半导体ETF（512480.SH），国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH），国泰中证全指通信设备ETF（515880.SH），广发国证新能源车电池ETF（159755.SZ），华夏中证动漫游戏ETF（159869.SZ）。组合上周收益-0.03%（超额-0.66%），11月累计收益-0.03%（超额-0.66%）。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.19%（YTD 5.22%），股债风险平价策略上周收益0.32%（YTD 2.38%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为-0.44%（YTD8.55%）和0.10%（YTD3.51%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.20%（YTD4.27%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率11.72%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为5.70%、4.32%、11.56%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益12.32%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内收益为5.74%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。