事件：近期，贵州茅台召开2025年第一次临时股东大会，新任董事长陈华就公司未来战略及发展目标进行了分享，夯实了投资者信心，总结反馈如下：
　　当下白酒行业虽面临深度调整期，对于茅台来说是挑战同时也是机遇，公司有信心把握机遇，遵循四个服从，即产量/成本/效益/速度均服从于质量，科学统筹好短期与长期发展。不会“唯指标论”，不会违背市场规律强压指标，更不会损害投资者、渠道商和消费者的权益，同时会不断提升市值管理能力，坚持稳定的现金分红政策。
　　“十五五”规划将遵循“积极、科学、理性”原则，推动茅台酒与系列酒双板块差异化发展，以应对当前白酒行业的持续调整。公司“十五五”规划的将立足于国家宏观经济环境与行业发展趋势，深入研判消费者需求痛点，并依托茅台在品质、品牌与文化方面的核心优势，着力于供需对接与渠道触达等关键环节，推动创新突破与能力夯实。产品端来看，茅台酒将坚持“稳与进并重”，1）稳：体现在保持规模、速度与效益的整体稳定，进一步巩固和扩大核心产品的市场优势；2）进：侧重于顺应消费趋势变化，着力解决新消费时代的市场适配问题。系列酒将聚焦“生态的韧性与健康”，通过加大政策支持、优化市场策略及推进转型升级，提升市场竞争力和可持续发展能力，同时未来将成为公司国际化布局的重要支撑。
　　在逆周期环境下茅台产能调控策略将聚焦长期发展，综合市场承载情况理性把控销售端的释放。公司将科学掌握产能释放的节奏，在生态承载、工匠培养都能满足的前提下，在保证基酒质量的基础上，尽可能的多投料，多生产基酒。”在行业的低谷期茅台可以将基酒多存入酒库，提高存销比，进一步加深、加厚公司的基酒资源和产品品质的护城河。
　　以分龄运营、科技创新与生态包容为核心，精细化推进茅台年轻化战略。公司区分不同年龄阶段的消费特征，针对性的拓展对应的消费场景与触达：1）以“活力”推动品牌焕新，通过“天地人文”公益项目与故事化内容传递品牌温度；2）以“创新”突破行业壁垒，包括开发低度时尚饮品、拓展调饮场景；3）以“包容”实现跨年龄价值融合，推动“卖酒”向“卖生活方式”转型。不会因迎合某一群体而忽视其他客群，同时将平衡股东、员工、合作伙伴等多方利益，构建“共生、共荣、共享”的生态系统。
　　盈利预测：在行业承压阶段，公司改革创新不断深化，坚持传承与创新协调发展。在坚守传统酿造技艺的同时，强化科技增能、数字赋能。积极推进创新平台建设，全方位、全领域推进数字化建设。我们预计公司25-27年实现营业收入1899.30/1988.89/2086.62亿元，实现归母净利润918.24/960.47/1005.33亿元，PE分别为19.78/18.91/18.07x，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。