事件：
　　11月25日，金山办公在北京举办“WPS 365 AI协同办公大会”，会上公司CEO章庆元发布协同办公战略，并宣布旗下WPS 365正式升级为全球一站式AI协同办公平台，推出WPS灵犀企业版、团队空间、“轻舟”引擎等新产品，并对智能文档库、数字员工两大AI核心产品进行升级。
　　发布全球一站式AI协同办公平台，B端产品进一步升级。2023年4月，金山办公发布了数字办公品牌WPS 365，通过一系列内容创作应用和办公协同工具，向企业客户提供云化和协同化的办公软件套件，而在2024年4月，公司发布了WPS 365全新产品，由升级的WPSOffice、最新发布的WPSAI企业版和WPS协作组成，其中AI功能的集成是主要亮点。而此次发布是将WPS 365升级为全球一站式AI协同办公平台，推出WPS灵犀企业版、团队空间、“轻舟”引擎等新产品，并对智能文档库、数字员工两大AI核心产品进行升级，从而为企业构建专属的“企业大脑”和可执行的数字员工。
　　AI应用近期产品更新不断，实现任务闭环是核心目标。近期，各科技巨头和互联网公司均进行了AI应用产品的新发布和升级，如11月17日，阿里推出“千问”APP，不仅能够“对话”而且能为用户“办事”，旨在打造最佳个人AI助手；而11月18日，蚂蚁集团推出全模态通用AI助手“灵光”，通过全模态应用和“闪应用”，打造生产力型工具。我们认为，通过实用化和任务闭环应用的推出，AI应用的用户数、活跃度和变现方式均有可能实现跨越式增长，而此次金山办公发布全球一站式AI协同办公平台，也是希望实现办公软件B端应用价值跃升。
　　AI产品带来25Q3公司收入提速，未来B端业务有望获得更大力度提振。根据公司此前发布的25Q3季报，WPS 365业务单季增长71.6%至2.0亿元，增速在25H1的62.3%的基础上进一步提高，而C端WPS个人业务收入增速也高于上半年，主要源于WPSAI月活、付费用户数及用户价值提升。我们认为，AI产品对公司整体业务增速的拉动在25Q3季报已有所体现，伴随公司新一代产的推出，将给未来增长带来更持续的带动。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持公司2025-2027年归母净利分别为20.5、26.0、32.2亿元的盈利预测，参考可比公司，维持2026年73倍PE作为合理估值，对应目标价409.53元，维持买入评级。
　　风险提示
　　AI整体落地不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；费用率下降低于预期风险。