【行情回顾】
　　11月油价整体呈现震荡下行走势，月内主要以俄乌地缘和宏观事件影响油价节奏。11月初，OPEC+意外宣布2026年1季度暂停增产，远端供应弹性下降，市场博弈空间收窄，油价进入低波动状态。后续随着美国政府结束停摆，宏观风险偏好上行，油价反弹至65美金/桶上方，月中OPEC开始上调明年原油累库预期，油价一度大跌，Brent跌落至62.5美金/桶附近。此后油价主要交易俄乌地缘矛盾。欧洲柴油价格阶段性冲高，带动原油价格再度反弹，临近月底，俄乌停火框架有望达成，油价再度大跌，Brent从65美金/桶高点一路下跌至62美金/桶附近，此后维持弱势震荡格局。
　　【市场展望】
　　年底，随着海外假期来临，市场流动性将进一步下降，油价或阶段性大幅波动。供需端，过剩格局将进一步强化，累库压力推动油价下行。短期地缘局势依旧复杂，停火协议较难顺利达成，地缘风险成为支撑油价上行的主要驱动。未来若停火协议达成，则俄油生产和出口风险下降带来阶段性利空，后续若俄油回归正常，则供应压力将进一步增加，油价或将加速下行。此外还需关注美国与委内局势的发展。月度来看，Brent运行区间预计在58~65美金/桶区间波动，预计震荡偏弱，上行风险主要来自地缘冲突的升级。
　　【策略推荐】
　　1.单边：震荡偏空。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　风险提示：海外假期流动性偏低、美国与委内瑞拉冲突升级