最新动态及原因
　　11月27日，沪记期货盘中一度触及跌停至1585元吨，截至收盘沪韶主力合约跌帼收窄至.84%，达16955元吨。自11月13日盘中沪记主力合约上涨至1715元吨后，沪铝回调幅度达4.8%，持仓量从12847手快速下降至725的手。沪铝价格回间的颁因有五方面:因美联能降息预网回撤，基本金属整休回调;伦伯铅大手笔交仓拖累伦铝价格，国内铝锭进口应口打开，国内供应增加预期临震产铝价格;前向受环保原因扰对影唧的河南地区再生铅的爆厂午11月15日复产，且近明雨再生铅主产地未出现炭似环保抗动，币市场担忧再生铅供应上升;近期上场所组织企业讨论将再生铅纳入可交割品范畴，市场担忧仓单未来将明喔增加;，据SMM，近娴某大型电动自行车蓄电地品牌生产的整车配着鳝油县品质问距，退货率超过6%。多重利空因亲鹏响下，近期产的价格明显回词。
　　基本面情况
　　从基本面来看，锉锭社会库存并未明显紧积。，11月27日库存为3.50万吨，较11月13日水平仅增加O.01万吨。铅锭社会库存仍处于低位。供应端，国产和进口铅精矿圄度TO维持低位，10月进口班精矿和银精矿环比下降，l而料偏紧难以缓解。近期原生铂出频厂检修较多，九华新制料10万吨年于11月中句停产，交刘品牌之一的江前记锌10万吨年自11月27日起停产检修两个月，湖南丰越环保10万吨年于月停产检修，湖南白银10万吨年也将于12月中旬停产检修1个月。由于9-11月为铝酸蓄电地消费旺季，近期废电池供应量有所好转，同时铝价下跌后部分废电地持货商咫跌出货，废电地价格和再生的治陈5本下降，再生铝怡然利到网收窄。近期停产检修再生始治炼厂政的产亦较多，广西震宇20万助年于1月中旬恸产，安徽貔馆15万吨年因G脸废物经营许可证更换于手11月下句停产，近娴哈锭产量小幅下降。需求喘，尽管传统消费旺季步入局声，但单动增行车和汽车市场并报开展以旧换新，铃蔽城高电地企业闳度开工华维持高位，10月高电地产业的库存票积，10月目酿电池净出口环比下降,，2025年累计净出口同比阵幅扩大。总体来看，铝锭呈现供给小幅下降但需求维持高位的格同，社会库存去化。近期淤生铅和两生铅治炼厂检修增加，再生韶冶炼厂利润收窄后生产积极性下降，且北方仍处于采瞳季，北方再生铅沦炼厂仍面临环保扰动风险，预计铝啶社会库存仍将小幅下降并维持低位。
　　总结及策略
　　总临而言，沪铅供需基本面尚可，伦铅交仓暂缓，部分再生铅合练厂挺价意愿明湿，原再生铝价差下降至D，现货升水上升至20元吨，短期内铅价接近底部。在近期社会库存去化的背景下，当前盘面仍全现cComiangos结构或说明市场预呢2026年废电越反向开票落地后，中期再生拍成本上升支撑铝价;另一方面，上期所当前的拍锭交割东准为GBST469-2023,，其对日锭交割品做的要求明显高于再生铅，市场预期中期内再生铅纳入交割范畴的可能性不高。策略上，在供需基本面相对健康旦利空因素逐渐消化的背景下，建议烽低做多。
　　风险提示
　　风险因素:供应端超预期复产:需求不及预期;政第变动