近期国内样本建筑工地资金到位率环比走弱，主要受非房建资金到位率下降影响，淡季影响渐显，钢材需求面临转弱压力，基本面亮点有限，盘面表现承压。铁水产出仍有季节性下降预期，铁矿刚需支撑逐渐弱化，补库需求暂未明显释放，盘面价格较前期已有回升，短期矿价震荡运行。国内供应保持低位，焦煤基本面暂未出现明显弱化，近月合约仍受到交割影响偏弱，远月合约价格支撑作用仍较强。玻璃供应仍有扰动预期，受厂家涨价预期带动，盘面表现偏强。纯碱行业价格临近成本，底部支撑较为明显，但供需格局过剩始终压制价格上行空间。
　　1.铁元素方面：海外矿山发运环比明显下降，澳巴发运减少，非主流发运有所增加，前两周到港减量后本期环比明显增加，卸货入库量增多，压港略有缓解，本期港口库存环比明显累积，采购现货的钢厂进口矿库存减量较为明显，全国钢厂进口矿库存下滑，日耗虽有减量但库销比增加不明显，补库需求暂未明显释放。铁水环比下降，钢厂盈利率进一步压缩，后续仍有部分钢厂安排高炉检修计划，铁水预计延续走弱态势，刚需支撑逐渐弱化，盘面价格较前期已有回升，短期矿价震荡运行。废钢供增需稳，基本面矛盾不突出，价格下降后性价比回升，下方空间有限，预计废钢价格震荡。
　　2.碳元素方面：利润修复叠加环保放松后焦炭供应企稳，短期钢厂刚需支撑不减，总库存延续低位，但现货成本支撑持续转弱，市场提降预期偏强，盘面预计跟随焦煤震荡运行。国内供应保持低位，焦煤基本面暂未出现明显弱化，现货回调后下游冬储仍有补库预期，基本面支撑仍在，盘面近月合约仍受到交割影响，预计价格保持震荡，远月合约当前价格估值偏低，基本面对价格支撑较强
　　3.合金方面：锰硅成本支撑力度不减，但市场供需宽松状态难有扭转、价格上方压力仍然较大，预计盘面围绕成本附近低位运行为主。成本坚挺支撑硅铁价格底部，但市场供需仍偏宽松、压制价格的上方空间，预计盘面围绕成本附近低位运行。
　　4.玻璃纯碱：供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行。纯碱行业价格临近成本，底部支撑较为明显。近期玻璃冷修进一步增加，纯碱供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主。长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　整体而言，淡季黑色行业基本面亮点有限，价格表现承压。玻纯受供给端扰动影响，价格低位反弹。后期中央经济工作会议即将临近，宏观及政策端仍有利好释放的可能，关注因宏观情绪提振带来的阶段性上行机会。
　　风险因素:国内“反内卷”政策、海外降息等或提振市场情绪;极端天气、安全事故、政策干预及地缘冲突可能导致炉料供给收缩(上行风险)﹔关税政策再度利空板块需求;钢铁供给侧政策落地导致钢企实质减产，扰动炉料乃至整体黑色板块（下行风险)。
　　中线展望∶震荡