望圆科技深耕泳池机器人，成功实现自主品牌转型。公司2005年成功研发首款泳池清洁机器人并取得相关专利，2014年推出全球首款无缆清洁产品，2025年推出全球首个具备水下3D测绘及垃圾回收能力的自动泳池清洁机器人。随着泳池机器人从随机碰撞向智能化升级，公司在2023年开启品牌转型之路，代工业务占比从90%大幅下降至2025H1的14%，同时2022-2024年收入保持复合增长31%，2025H1收入增长提速至40%，无线款产品占比超过90%。
　　泳池清洁赛道千亿元市场，高频刚需机器人替代经济性强。根据灼识咨询，全球泳池清洁支出从2019年的90亿美元增长至2024年的129亿美元，美国泳池业主平均每年要花1432美元来维护泳池，包括定期清洁、维修和季节性开闭等，每两周打扫一次，每个月费用130-200美元，目前泳池机器人主流价格带降至600美元左右，经济替代性强，行业进入加速渗透阶段：2019-2024年全球出货量从250万台增长到450万台，年复合增长率12%，全球泳池数量预计2029年增至近4000万个，届时保有量渗透率至少50%、对应2000万台，按照3年产品更新周期估算，年出货量至少达到660万台。
　　竞争格局：外资龙头盘踞，中国企业强势崛起。根据公司招股书，以无线+有线口径看，海外两大龙头以色列Maytronics西班牙Fluidra合计市占率超过50%，望圆科技位居第三。过去海外泳池机器人巨头凭借技术和泳池专业渠道的双重护城河，长期把控全球高端市场份额，但技术缺乏迭代创新，用户体验并不出彩。以望圆为代表的国产品牌把握产品智能化升级、供应链重构成本优势，重塑行业格局：1）以望圆科技\元鼎智能\星迈创新为代表的泳池机器人专业品牌，引领行业创新潮流；2）以追觅科技\科沃斯\石头科技为代表的家庭清洁机器人，跨界进入泳池赛道争抢蛋糕；3）以思傲拓\腾亚精工\智橙动力等为代表的侧重ODM代工企业。
　　技术升级路径：人工+工具清洁—有线产品—随机碰撞产品—智能化（无线）。泳池机器人无线智能化难点包括定位导航、水质检测、障碍物识别，目前行业解决方案为超声波、水下+水上通信结合/光通信、激光雷达路线等。望圆科技研发能力出众，产品价位带覆盖广（入门级、高端级、旗舰级、先锋级），产品配置整体高于竞争对手（智能化程度更高、多种清洁模式、续航等），公司研发团队70名成员，其中63名学士学位，28名硕士及以上学位，研发团队在相关领域平均拥有超过10年的工作经验，聚焦高效清洁、水下能源管理、定位与自动导航、识别避障4大基础性技术。
　　 OBM转型成功，持续巩固营销、渠道壁垒。公司围绕高端WYBOT及性价比Winny两大品牌，建立覆盖北美洲、欧洲、亚洲及大洋洲60个国家及地区的全球客户网络。1）线上渠道，2025H1亚马逊和DTC分别占公司收入45%/18%；2）线下渠道：2025H1线下渠道（不含ODM）占比提升至23%，重点布局欧美线下泳池专业渠道。
　　风险提示：关税不确定性影响、美国欧洲终端需求不及预期影响、新品研发不及预期影响、海运费波动影响、海运费波动影响、汇率波动影响