主动偏股型基金重仓家电比例环比有所下降：我们以华创证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q3基金重仓家电持股比例为3.02%，环比-1.72pct；Q3家电超配比例为0.72%，环比-1.65pct。三季度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比下降，我们认为主要因为Q3国补政策补贴力度下滑引发市场对内需刺激的担忧，以及去年以来国补政策刺激产生的高基数引发市场对内销增长持续性的担忧。展望后续，内销因高基数影响或存在增速放缓现象，但家电龙头企业积极向欧美市场以及中东、拉美等新兴市场加速渗透，外销收入有望稳步提升。家电龙头经营稳健，业绩确定性较高，股息率较高，仍具备较高配置价值。
　　基金增配家电上游和清洁电器板块：Q3基金重仓家电上游市值占基金重仓总市值的0.35%，环比+0.10pct。其中，基金重仓持股三花智控比例环比+0.11pct。Q3基金重仓清洁电器的市值占基金重仓市值的0.34%，环比+0.07pct。基金重仓持股科沃斯环比+0.07pct。
　　白电板块持仓比例高位回落：2025Q3基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.35%，环比-1.33pct，重仓白电板块的基金数量环比-509只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比-0.79pct、-0.40pct、-0.11pct。在A股所有标的中，白电被超配0.40%，环比-1.18pct。基金重仓白电板块比例下滑，预计主要因为2025Q3“以旧换新”政策刺激力度下滑，市场对内需影响存在担忧。同时，市场认为今年9月起的高基数效应或使未来内需销售增长承压。据产业在线数据显示，2025Q3空调内销量、外销量YoY+5.51%、-12.94%。展望未来，白电企业积极布局海外产能，加速渗透欧洲以及中东、拉美等市场，将有望带动外销收入提升。另外，白电龙头企业仍具备业绩确定性高，估值较低，股息率高的属性。
　　投资建议：白电方面，白电龙头企业积极开拓新兴市场，有望打开新增长曲线，同时业绩确定性较高，股息率较高，估值较低，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。黑电方面，黑电企业在MiniLED领域技术领先，全球竞争力不断提升，建议关注海信视像及TCL电子。两轮车方面，新国标切换后，市场需求有望向头部企业集中，建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股。厨房小家电方面，企业不断通过自主品牌扩品类追求新业务增长，推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份。另外，我们建议关注对美出口韧性较强，存在多项新业务外扩预期的标的，推荐安克创新、影石创新及春风动力。
　　风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。