重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为120.77美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化0元/吨至22400元/吨，SMM上海锌现货升贴水55元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-10元/吨至22340元/吨，广东锌现货升贴水-20元/吨；天津锌现货价较前一交易日-10元/吨至22340元/吨，天津锌现货升贴水-5元/吨。
　　期货方面：2025-11-26沪锌主力合约开于22340元/吨，收于22355元/吨，较前一交易日10元/吨，全天交易日成交96212手，全天交易日持仓100730手，日内价格最高点达到22425元/吨，最低点达到22280元/吨。
　　库存方面：截至2025-11-26，SMM七地锌锭库存总量为15.10万吨，较上期变化-0.17万吨。截止2025-11-26，LME锌库存为49925吨，较上一交易日变化1925吨。
　　市场分析
　　国内现货升水持续升高，虽然下游采购较为谨慎，采购积极性不高，现货贴水修复更多因供应环比减少造成。海外升水长期保持高位，出口窗口持续打开。海内外TC持续下滑，TC价格的快速回落叠加绝对价格的回落造成冶炼综合成本开始面临亏损。在供给端压力尚未明显下滑的情况下，社会库存重心持续回落。基本面数据已经全面从前期利空转为利多，且当前锌估值偏低，虽然时处宏观真空期，对美国12月降息预期存在波动，但对未来的消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：跨期正套。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。