基本面变化
　　加工费：2025年10月铅精矿进口量为98342吨实物量，环比下降34.69%，进口量跌至中等均值水平。国内冬季铅精矿市场需求高涨，国内矿端紧张格局紧张加剧，SMM显示国内外铅精矿加工费低位进一步下滑。11月国内月度加工费250-350元/吨，月度环比下降50元；进口月度加工费位-150--100美元/干吨，月度环比下降10美元。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为250-350元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-150--120美元/干吨，周度环比持平。
　　供应：SMM显示10月全国电解铅产量小幅下滑，环比减少0.56%，环比上升2.66%；10月再生铅产量明显上升，环比增加9.24%，同比去年增加11.86%。上周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为67.7%，环比增加0.13%。上周河南地区原生铅冶炼厂产量边际波动带来小幅增量；此前检修计划原定于11月底的华东地区某冶炼厂本周将进入常规检修，但对电解铅产线影响相对有限，或将小幅减产。原料端压力凸显，后期原生铅开工率变化不大。SMM再生铅四省周度开工率为50.52%，环比减少2.28%。安徽地区再生铅周度开工率变化不大，但本周有下滑预期，主因是当地某炼厂危险废物经营许可证更换需暂时停产。河南地区环保管控解除，原料到货情况好转，废旧铅酸蓄电池拆解量上升；叠加某中小型炼厂停产后复产，地区开工率增加7.11%。SMM预计本周再生铅开工率继续增加态势。近期内外比价走高，铅进口小幅盈利。
　　消费：上周铅蓄电池企业开工维持稳定。近期，铅蓄电池市场终端消费表现暂无较大变化，铅蓄电池企业生产相对平稳。需求端电动自行车将步入传统淡季，汽车蓄电池需求虽有回暖但提振有限。当前较高的电池成品库存意味着电池企业短期内继续大幅提产的动力不足。冬季汽车蓄电池消费季节性回暖，但能否拉动整体去库仍需观察。部分企业在11月已主动减产，故新订单