玉米主力2601合约反弹至2190附近承压调整。现货价格稳中有涨，鲅鱼圈玉米平舱价在2215元/吨附近；蛇口港玉米到港价由2340元/吨涨至2370元/吨附近，涨30。玉米基差小幅走强，盘面维持贴水。
　　淀粉主力2601合约小幅调整。潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨附近，基差震荡小幅走强。
　　（1）新粮销售偏快，阶段上量压力。全国玉米产量增加至3亿吨，较上年同期高500万吨。考虑到华北等地粮质分化，受损玉米或抵消增产带来的压力，因而玉米价格反季节上涨。东北增产上量压力，不过渠道等多去东北屯粮，有主动建库意愿。随气温下降，玉米易储，农户持粮待涨心理增加，后期博弈或加大。据钢联：截至11月20日，全国售粮总进度为27%，同比快2%；其中东北地区为22%，同比快2%；华北地区为26%，同比快1%；西北地区为50%，同比快4%。如售粮进度持续，后期偏紧预期将增加；许多人只看到了全国增产，却忽略了华北等地许多受损玉米无法使用。
　　（2）港口库存偏低，下游企业采购不一。据钢联数据：截至11月14日，北港玉米库存为117万吨，继续回升；周度下海量为40万吨，环比回落。尽管北港库存回升，但大幅低于去年同期水平。广东港内贸玉米库存为27.3万吨，环比大落；外贸玉米库存为35.5万吨，环比回落。下游深加工采购放缓，饲企仍增；截至11月21日，深加工企业玉米库存为272.7万吨，环比回落；饲料企业玉米库存为26.23天，环比回升。
　　（3）谷物替代缺失，进口维持低位。麦玉价差维持200以上，不具备替代优势。国内玉米进口维持低位。不过中美贸易向好，且相互降税，仍保留10%基本关税；且国内进口玉米拍卖流入市场，存在进口玉米补库轮换可能。
　　（4）外盘美玉米震荡反弹。美政府结束停摆，美农11月供需报告微调减美玉米单产及产量，但期末库存微增，供应压力较大。全球玉米期末库存微降。美农报告偏中性。
　　（5）饲料需求偏强，深加工需求向好。猪价低迷，养殖大幅亏损。据wind：截至11月14日，外购仔猪养殖利润为205.64元/头，大幅亏损；自繁自养利润为-114.81元/头，大幅亏损。能繁母猪产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月减少3万头，距离调控目标较远。而规模厂10月能繁存栏反增。市场压栏及二育增加，三季度末生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23%。短期存栏难减。禽类方面，蛋价再落，蛋鸡养殖持续亏损；鸡苗销量下降，老鸡淘汰增加，10月在产蛋鸡存栏微降。饲料需求偏强，10月全国工业饲料产量为2907万吨，环比回升，同比增加6%。
　　深加工企业需求向好。淀粉加工企业持续盈利，开机率偏强。截至11月21日，淀粉加工企业开机率为60.89%，环比回落。淀粉库存维持高位。酒精加工企业大幅亏损，开机率再次走高至69.45%。下游淀粉糖企业开机率偏稳，造纸企业开机率偏稳。
　　（6）后市展望。尽管新粮总体增产，但华北等地粮质分化严重；实际供应压力或不及去年；市场青睐东北优质玉米，多去东北屯粮。新粮销售偏快，且需求偏强。建议用粮企业逢低采购，适度加大安全储备；贸易商低吸高抛。