本期板块：
　　本期涨跌幅：2025.11.15-2025.11.21本期汽车板块跑输大盘。本期涨跌幅：上证综指3.9%，创业板指-6.2%，汽车板块指数-4.9%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为-5.9%/-3.0%/-4.9%/-6.6%。汽车板块周度成交额环比下降。
　　周度板块估值：2025.11.15-2025.11.21汽车板块PE-TTM(不调整)为30.7，1年历史估值分位为47.4%。本期乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块本期PE-TTM(不调整)分别为29.6/46.2/29.8/129.5，1年历史估值分位分别为32.2%/76.2%/64.4%/1.6%。
　　周动态：
　　2025广州车展：自主新能源车成主流。2025年11月21日2025广州国际车展开幕，展会面积达22万平方米，现场共计1085辆展车，其中首发新车93辆、新能源车629辆，新能源车占比从去年的43.7%提升至58%，其中自主新能源车占主导，外资豪华品牌曝光度降低。本次车展超豪专馆取消，保时捷、劳斯莱斯、宾利、兰博基尼、迈凯轮等传统奢侈品牌没有参展。自主新能源品牌则纷纷包馆，比亚迪包揽2.1馆，集中展示腾势、方程豹、仰望等多个子品牌。广汽集团包揽2.2馆，展示广汽丰田、广汽本田、广汽传祺、埃安、昊铂等合资与自主品牌，呈现集团全面电动化的协同效应。华为车系或为本届车展最大看点，华为智能汽车解决方案首次以独立展台形式参加广州车展，另外还增设问界、智界、享界、尚界展台。
　　零跑汽车2025Q3财报亮眼，连续单季度盈利。2025年11月17日零跑发布2025Q3财报：Q3收入为194.5亿元，同比增长97.3%；净利润为1.5亿元，已连续实现季度盈利，主要系整车销量增加及单车盈利优化。2025Q3零跑汽车总交付量为17.39万台，同比增长101.8%，其中海外销量达到17397台。盈利能力方面，Q3毛利率为14.5%，同比大幅提升，主要系销量上升带来的规模效应、持续的成本管理、产品组合的优化。截至2025年11月零跑已连续8个月成为中国新势力月销冠军。
　　周观点：
　　2025Q4行业旺季已至，建议增配汽车。量的方面，2025年以旧换新政策与去年补贴政策无缝衔接，刺激效果仍可期待；结合2024年前低后高的乘用车零售上牌节奏，25H2月度零售同比增幅预计收窄。价的方面，豪华品牌与合资品牌跟进降价的意愿度减弱，价格战趋势放缓。行业反内卷价格趋势趋稳。机器人板块行业诸多会议密集召开，或对板块行情形成密集催化。年底（（组合）助驾驶政策有望推出，以及产业迭代进展加速，（（组合）助驾驶板块或迎来新投资机会。整车板块推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、理想汽车(港股团队覆盖)、江铃汽车、宇通客车等，建议重点关注江淮汽车；零部件板块推荐福耀玻璃(业绩表现超预期、红利高股息)、经纬恒润(业绩有望拐点向上)、中国汽研(组合助驾驶检测增量)等。机器人板块重点推荐拓普集团（T链机器人边际催化）、银轮股份（机器人及液冷边际催化）、中鼎股份（机器人合作持续落地）等，建议重点关注三花智控（T链机器人边际催化）。
　　风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格波动；行业价格战加剧。