事件：
　　2025年11月17日，阿里上线千问App公测版（原通义App）；18日，蚂蚁集团推出全模态通用AI助手“灵光”；19日，谷歌推出新一代大模型Gemini3。
　　谷歌推出Gemini 3，并逐步部署至Gemini应用、AIMode搜索、AIOverviews及Vertex AI等全线产品，市场关注度很高；根据我们对大模型的持续跟踪、架构理解，Gemini 3的优势特征如下：
　　1.有多模态（文字、语音、视频、图片等）能力，因谷歌构建了一张多模态的向量表，解决了大模型输入侧理解能力不够、跨模态能力不足的难题，基于谷歌生态的应用，都可以基于Gemini 3去尝试商业化的更多可能性；
　　2.多模态对生产力有直接帮助，跨模态的推理、理解能力提升，信息总结、推演的准确度明显上升后，对商业化变现的效率有望明显提升；
　　3.对谷歌自身的影响，我们认为将呈现为3个层面：1）Chrome嵌入更优的推荐算法、YouTube改善推荐算法，谷歌搜索体系的CTR（点击率）有望明显增加；2）谷歌作为云服务商，基于多模态能力构建解决方案的API，能有效提升竞争力（与其他协作型大模型相比）；3）升级谷歌生态中的搜索体系，提升谷歌的竞争力。
　　根据我们外发的《AI 2026年展望：时不我待：生成式AI×具身AI→各式垂类硬件》，我们看好谷歌、BAT等老牌互联网巨头的商业化应用场景——它们有硬件、软件、生态的齐头发力能力。
　　展望2026年，生成式AI与具身AI经过2-3年的导入期，市场更关注真实的效用（经营数据或体现出的业绩增量），故我们判断老牌互联网巨头的商业化落地、现实世界细微场景的重塑（生成式AI与具身AI携手齐发力）将是结构性最凸显的部位——即我们最看好的部位。
　　投资建议：基于上述的判断，国内生态中的营销、营销电商、直播电商，有望受益于此，关注分众传媒、天下秀、遥望科技；腾讯控股、百度集团-SW、阿里巴巴-W、美图公司、腾讯音乐；省广集团、智度股份、天娱数科、天龙集团、因赛集团、易点天下、新华都、旗天科技等标的。
　　风险提示：2026年大模型竞争加剧、恶化的风险；AI快速迭代给各入局方带来的公司内部治理风险；成本、费用增加幅度超预期的风险