行情回顾：
　　11月17-21日机器人板块整体略输大盘，仍处于调整阶段。过去一周沪深300指数下跌3.77%，人形机器人行业核心公司综合指数亦下降5.19%。核心标的中，涨跌幅前五位为伟创电气（18.56%），同益股份（16.51%），龙溪股份（16.34%），恒工精密（11.07%），安培龙（10.69%）；涨跌幅后五位为富临精工（-20.29%），兆新股份（-18.05%），江苏博云（-16.12%），中欣氟材（-15.52%），祥源新材（-13.84%）。当前板块受特斯拉量产进度推迟及整体流动性变弱等因素影响，整体呈现波动回调趋势。
　　重要事件：
　　国内方面：（1）工信部重点布局人形机器人应用，机器人赛道迎来“量产加速器”；（2）2025年国内机器人头部企业累计订单超24亿，订单已破2万台；（3）蓝思科技预计今年人形机器人出货超3000台，透露已切入全球头部供应链；（4）智元创下人形机器人行走最远距离世界记录；（5）黑芝麻智能发布其多维智能计算平台，与均胜电子、华中科技达成战略合作。
　　国际方面：（1）Figure披露细节：已参与3万辆宝马汽车生产，运行时间超1250小时；（2）欧盟对中国割草机器人发起反倾销调查；（3）斯坦福博士创业团队Sunday Robotics披露其家庭机器人Memo细节；（4）PhysicalIntelligence宣布完成6亿美元新一轮融资。
　　周度简评：
　　国内机器人厂家在全球人形机器人竞争格局中的地位日益凸显。在政策层面，工信部印发通知重点布局人形机器人应用，国家对人形机器人产业的支持力度达到了新的高度；在应用方面，截至2025年11月国内机器人头部企业累计订单超24亿，订单已破2万台。特斯拉进度屡次推迟，将2025年第四季度量产目标从5000台下调至2000-3000台，而国内订单逐渐放量，人形机器人量产确定性逐渐向国内厂家转移。建议关注国产链相关标的。
　　Figure半年助力宝马生产3万辆车。其人形机器人Figure 02部署在宝马斯帕坦堡工厂的X3车型生产线中，该机器人累计参与生产3万辆汽车，完成超过9万个零件的装载作业，持续运行时间突破1250小时，行走里程达到200英里（约120万步）。这一系列数据不仅刷新了人形机器人在工业场景的应用规模纪录，更验证了其在高节拍、高精度、高可靠性要求下的稳定表现。
　　相关标的：
　　（1）关注国产链关键龙头
　　本体：优必选、越疆、中坚科技、拓斯达
　　大脑：天准科技
　　关节&丝杠：美湖股份（宇树、富士康等）、震裕科技、夏厦精密、丰立智能、中大力德、国茂股份
　　连接器&线束：珠城科技、电连技术（电子组）
　　新材料：翔楼新材、江苏博云、富春染织
　　传感器：柯力传感
　　四足机器人：长源东谷
　　（2）关注物流装备相关标的：
　　杭叉集团、中力股份、安徽合力、井松智能
　　（3）关注T链相关标的：
　　Tier 1：三花智控（家电组）、拓普集团（汽车组）、均胜电子（汽车组）、新泉股份（汽车组）
　　减速器：哈默纳科（6324.T）、绿的谐波、双环传动（汽车组）
　　无框力矩电机：信质集团、信捷电气（电新组）、伟创电气（电新组）
　　丝杠：恒立液压、嵘泰股份（汽车组）、五洲新春、北特科技（汽车组）
　　结构件：永茂泰（有色组）、旭升集团
　　轻量化：肇民科技（汽车组）、恒勃股份
　　灵巧手：鸣志电器、德昌电机控股（汽车组）、浙江荣泰
　　充电模组：领益智造（电子组）
　　风险提示：人形机器人产业化不及预期。