周观点：国内增产和进口施压
　　市场表现：ICE原糖03合约收14.77美分/磅，周跌幅0.54%。郑糖01合约收5353元/吨，周跌幅2.14%。广西现货-郑糖01合约基差322元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为752元/吨。
　　供给方面：
　　国际：10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3110.8万吨，较去年同期的2720.6万吨增加390.2万吨，同比增幅14.34%；甘蔗ATR为151.56kg/吨，较去年同期的149.25kg/吨增加2.31kg/吨；制糖比为46.02%，较去年同期的45.91%增加0.11%；产乙醇19.05亿升，较去年同期的16.65亿升增加2.4亿升，同比增幅14.38%；产糖量为206.8万吨，较去年同期的177.6万吨增加29.2万吨，同比增幅达16.40%。据印度报业托拉斯（PTI）报道，食品部长普拉哈德·乔希表示，中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨，低于业内人士此前要求的200万吨。
　　国内：据海关总署公布的数据显示，2025年10月，我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨。2025年1-10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。
　　需求方面：
　　国际：全球买家需求逐步释放
　　国内：季节性消费淡季
　　基本面：国际方面，后市印度的出口情况将影响国际走势，短期原糖低位震荡，中长期全球增产趋势不变，26/27榨季将继续震荡寻底。国内新糖逐步上市，广西的增产预期大幅上调，叠加10月进口压力凸显，四季度国内压力较大，本轮下跌已经兑现并进入尾声。
　　交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨
　　风险提示：天气、进口量