我们跟踪15个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积295.0万方，环比-0.5%，同比-27.2%。11月以来，新房二手房整体成交面积月度环比+37.3%，月度同比-32.4%。2025年年初以来，新房二手房整体成交面积年度累计同比-3.1%，其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积年度累计同比+3.3%/-5.7%/-9.5%。注：15城为有周频新房二手房数据更新的北京、上海、深圳、杭州、成都、青岛、苏州、厦门、南宁、东莞、扬州、金华、江门、佛山、衢州。(数据口径:本周为11月14日至11月20日，11月以来为11月1日至11月20日，2025年年初以来为1月1日至11月20日，下文同）
　　把城市更新摆在更加突出位置。11月20日，住建部建筑节能与科技司副司长张雁在“中国经济圆桌会”上表示，要把城市更新摆在更加突出的位置，系统推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设，为人民群众高品质生活、新业态新产业发展提供空间载体，为城市高质量发展提供有力支撑。要落实加强既有建筑改造利用，推进城镇老旧小区整治改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，完善城市功能，加强城市基础设施建设改造等重点任务。
　　广州持续推进收购存量房。11月18日，广州安居集团有限公司发布关于持续推进收购存量商品房用作保障性住房等房源的征集通告，面向广州市行政区域内房地产企业的存量商品房房源。征集范围为广州市行政区域内房地产企业的存量商品房房源，房源所属项目周边交通便利、配套设施较为齐全。征集条件包括：一是资产负债和法律关系清晰。二是已取得竣工联合验收意见书或项目纳入保交房攻坚战且主体已经封顶、剩余工程量不大的在建未售商品房。三是房屋建筑面积原则上在90平方米以下。四是房源权属清晰可交易，不存在查封登记、异议登记等限制；存在抵押等权利限制的房源，应取得相关权利人书面同意。五是优先选取整栋或独立单元未售、可实现封闭管理的楼栋项目。
　　公司重点公告：1）保利发展：公司“保利定转”证券自2025年11月21日起可转股，转股期至2031年5月15日，当前转股价格为15.92元/股。2）华发股份：公司子公司珠海华卓就吉林天茂未返还项目公司6.27亿元资金，向珠海中院提起损害公司利益责任纠纷诉讼，诉求返还资金及占用损失、赔偿93万元律师费等，案件尚未审理，暂无法判断对公司利润影响。3）城建发展：2025年11月19日，公司的全资子公司北京城建兴瑞置业开发有限公司以20.3亿元的价格竞得北京市东城区祈年大街路西危改工程土地一级开发项目4、5号地0127-0201等地块多功能用地国有建设用地使用权。
　　投资建议：8月以来北上深都有限购政策放松，8月18日国务院全体会议提及“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”。关注板块配置机会，中长期看好行业“好房子”趋势下，品质房企的配置价值。
　　风险提示：政策落地不及预期，基本面恢复不及预期，风险化解不及预期