行业动态跟踪
　　快递物流：
　　1）10月快递行业数据发布，行业件量同比增长7.9%，通达系各家件量增速分化，单票收入环比均持续改善，反内卷成效显著。2025年10月，我国快递业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%，快递业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%；圆通/申通/韵达业务量分别实现27.90/22.73/21.35亿件，同比+12.78%/+3.97%/-5.11%，10月件量增速环比9月有所下滑，行业进入高质量发展阶段，通达系各家增速呈现分化；10月圆通/申通/韵达单票收入分别实现2.23/2.18/2.11元，同比-3.38%/+7.39%/+4.46%，环比+0.90%/+2.83%/+4.46%，或环比+0.02/+0.06/+0.09元，7-10月各家单票收入累计上涨0.15/0.21/0.20元，体现快递反内卷涨价对于价格改善显著，预计四季度快递产业链利润获得显著修复，后续重点关注反内卷持续性。
　　2）中通快递发布25Q3业绩，单票净利环比改善，公司下调四季度件量增速指引，推动长期健康增长。2025Q3，公司营业收入118.65亿元，同比增长11.1%；经调整净利润25.06亿元，同比增长5.0%。业务量95.73亿件，同比增长9.8%。公司将全年业务量指引下调至382亿至387亿件区间，对应25Q4业务量同比增速为6%-11%。2025Q3公司核心快递单票收入1.22元，同比提升0.02元；单票成本0.91元，同比增加0.09元，单票运输成本0.34元，同比增加0.05元，单票分拣成本0.25元，同比持平。单票毛利0.31元，同比下降0.07元，环比提升0.02元；单票调整后净利润0.26元，同比下降0.01元，环比提升0.05元，盈利水平在反内卷带动下环比修复。三季度，快递行业从单纯追求高数量转向高质量发展，公司董事长赖梅松表示：中通将持续夯实服务质量、业务规模和盈利能力，推动长期健康可持续增长。
　　3）2025（第六届）快递业大会《桐庐共识》发布，坚决维护公平竞争的市场秩序。根据桐庐发布公众号，《共识》强调坚决维护公平竞争的市场秩序，反对无序扩张与恶性价格战等破坏行业生态的行为，倡导将竞争焦点转向服务质量提升、技术创新与精细化管理。根据亿豹网，中通快递董事长赖梅松在主旨演讲中表示：“行业结束低价竞争是必然，这既是政府的明确要求，也是企业总部和网点的需要，更是行业发展的客观规律。”谈及快递发展趋势，赖梅松指出，今年快递价格经历了从底部回升的过程，7月至今，通达兔的价格已经连续4个月回升，行业逐步形成“反内卷”共识。
　　4）宏川智慧发布关于不向下修正“宏川转债”转股价格的公告。截至2025年11月20日，公司股票在连续30个交易日中已有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%，已触发“宏川转债”转股价格向下修正条件。经公司第四届董事会第二十次会议审议通过，公司董事会决定不向下修正“宏川转债”转股价格。下一触发转股价格修正条件的期间从2025年11月21日重新起算。
　　航运船舶港口：
　　1）VLCCTD3c TCE达到13.7万美元/日，再创2020Q2以来新高：本周VLCC中东货盘询盘节奏稳定，但由于可用运力高度紧张，即便船东将大量货盘暗中进行，尝试让市场降温，市场情绪仍然坚定站在船东一边，运价坚挺。11月21日VLCCTD3c运价达到136,843美元/日，继10月29日的12.5万美元/日之后，再创2020Q2以来新高。展望后市，中东12月中下旬货盘尚待释放，可用运力仍偏紧，VLCC运价有望在12月进一步上升。
　　2）好望角散货船即期运费突破3万美元/日：散运市场大幅上涨，好望角型散货船即期运费突破3万美元大关，五个关键航线加权平均值达每日30,154美元，自11月21日过往7天累计上涨20%，创9月以来新高，远期货运协议（FFA）市场也同步走强；此次大涨主要得益于季节性需求回暖、中国进口商需求坚挺及北方天气相关延误的支撑，太平洋三大矿商与大西洋地区相关航线需求旺盛，核心矿商与贸易商密集签订租船合同，叠加铁矿石运输需求刚性，共同推动运费攀升。
　　3）本周上海出口集装箱运价指数下降：SCFI综合运价指数较上周环比下降4.0%，至1394点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-3.5%/+1.3%；上海-美西/美东运价分别环比变化-9.8%/-8.3%；上海-东南亚运价环比上涨1.7%。
　　4）本周原油轮小船运价上涨：BDTI指数较上周环比上涨1.74%，至1443点。VLCCTCE环比上涨9.6%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+15.6%/+9.2%/+2.9%；Suezmax TCE环比上涨2.9%；Aframax TCE环比下降6.8%。
　　5）本周成品油轮运价上涨：BCTI指数较上周环比上涨11.7%，至753点。LR1中东-日本环比上涨1.8%；MR -太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-0.2%/+2.4%/+8.3%。
　　6）本周散货船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨7.1%，至2225点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化+11.3%/+0.8%/+4.6%。
　　7）本周新造船价指数下降：新造船船价指数较上周环比下降0.17点，为184.68点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化+0.10点/+0.22点/-0.49点/-0.17点；当月集装箱船价指数较上月环比下降0.27点。
　　8）本周PDCI