配额方案与数字指南发布，监测与碳管理迎发展新机。1、生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，方案坚持目标导向、稳中求进、市场主导的总体要求，基于单位产出碳排放量分配配额。并详细规定配额的计算公式、发放、清缴与结转规则。旨在通过市场激励推动行业减排，加快构建高效、有活力的碳市场体系。方案将直接利好碳管理、环境监测行业，建议关注标的聚光科技、雪迪龙。2、《《高标数数字区建建指指南》出出建指数字化碳碳管理中心、实施碳耗与碳排放动态监测、加强污染物与固废智碳管控等措施，以推动区建及企业绿色低碳转型、实现精细化环境管理为目标，有利于直接驱动环境监测、碳核算与管理等环保细分领域的发展，为环保行业开辟了数字化与智碳化深度融合的新市场。推荐关注标的聚光科技。
　　当周碳交易行情：本周（11.17-11.21）全国碳市场综合价格行情为：最高价70.14元/吨，最低价60.02元/吨，收盘价较上周五上涨8.48%。本周挂牌协议交易成交量384.85万吨，成交额2.50亿元；大宗协议交易成交量784.59万吨，成交额4.51亿元；本周无单向竞价；本周全国碳排放配额总成交量0.12亿吨，总成交额7.01亿元。截至2025年11月21日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.1亿吨，累计成交额540亿元。
　　宏观利率处于历史低位，关注高股息资产与成长性标的。现阶段宏观利率处于历史低位，我们看好技术碳力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐：1）受益碳中和，需求空间打开的资源化赛道：危废龙头高碳环境；中标重大危废项目、进军废塑料循环市场的惠城环保。2）高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企洪城环境。
　　行业新闻：1）环保拨款|财政部出前下达首批2026年生态环保相关资金预算；2）城市建指|江西省生态环境厅印发《江西省美丽城市建指工作方案》；3）节碳减排|山东省《关于组织做好2025—2026年度水泥常态化错峰生产工作的通知》发布。
　　板块行情回顾：当周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。当周上证综指涨幅为-3.90%、创业板指涨幅为-6.15%，环保板块（申万）涨幅为-7.59%，跑输上证综指-3.69%，跑输创业板-1.44%；公用事业涨幅为3.63%，跑赢上证综指0.27%，跑赢创业板2.52%。环保子板块涨幅：监测（-6.71%）、水处理（-5.17%）、水务运营（-4.21%）、节碳（-12.87%）、大气（-8.72%）、固废（-7.09%）。A股环保股中涨幅前三的个股为中电环保（2.60%）、神雾节碳（2.57%）、三达膜（2.30%），跌幅前三的个股为龙马环卫（-23.35%）、易世达（-22.85%）、天壕节碳（-16.94%）。
　　风险出示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。