本报告导读：
　　上周（2025/11/17-2025/11/21）成交活跃度上升，上证50估值降幅最小。宽基指数：估值全面下降，上证50跌幅最小。行业指数：PE估值通信，PB估值石油石化领涨。情绪：交易活跃度上升，换手率全面上升，成交额全面下降。ERP：环比上升。
　　投资要点：
　　指数估值：估值全面下跌，上证50跌幅最小。宽基指数：估值全面下跌，上证50跌幅最小。PE-TTM历史分位：各指数全面下跌，上证50跌幅最小，跌1.8个pct。PB-LF历史分位：各指数全面下跌，上证50跌幅最小，跌2.6个pct。风格指数：估值全面下跌，周期风格跌幅最小。PE-TTM历史分位：各风格全面下跌，周期风格跌幅最小，跌2.9个pct。PB-LF历史分位：各风格全面下跌，金融风格跌幅最小，跌1.3个pct。
　　行业估值：PE估值通信，PB估值石油石化领涨。行业PE：估值全面下跌，通信估值百分位走平。PE-TTM历史分位：各行业估值全面下跌，通信估值百分位走平。PE-G对比：电力设备及新能源具有性价比。行业PB：估值跌多涨少，石油石化领涨。PB-LF历史分位：各行业估值跌多涨少，石油石化领涨0.3个pct。PB-ROE对比：银行具有性价比。
　　情绪：交易活跃度下降，换手率全面上升，成交额全面下降。换手率：各指数全面上升，上证50涨幅最大，领涨27.2%。成交额：各指数全面下降，创业板指降幅最小，收跌-4.2%。两融余额：截至2025/11/20，两融余额2.50万亿，相较2025/11/14下降0.04%。融资买入额占比：截至2025/11/20，融资买入额占全A成交额比例10.06%，相较上周均值下降0.73个百分点。
　　ERP：环比小幅上升。万得全A风险溢价为4.26%，较2025/11/14上升0.07个pct。注：文中估值变动比较为2025/11/21相较2025/11/14；换手率、成交额变动比较为上周（ 2025/11/17-2025/11/21）均值相较上上周（2025/11/10-2025/11/14）均值。
　　风险提示：海外经济不确定性高企。全球地缘政治的不确定性。