1.当前市场观察
　　择时观点上，本周继续维持震荡观望的判断，核心原因有三点，较前期有所扩充：一是交易维度信号偏弱，目前全市场Beta离散度上行、PB分化度下行、全A交易量能下行，三者均给出偏向谨慎信号。简而言之，即市场缺乏交易主线，未能形成新的趋势。二是基本面维度有喜有忧，即中上游景气度回升较为明显，但下游景气度以及信贷数据不及预期。三是全球流动性风险仍未解除，上周市场回调的主要原因在于美联储12月降息预期显著回落导致全球流动性收缩，虽然周五美联储“三把手”威廉姆斯表示"近期内有进一步调整利率的空间"，带动美股企稳，但当前美联储内部分歧仍较大，在12月9日议息会议前，流动性问题或仍将反复。
　　风格观点上，上周五（2025.11.14）我们明确看多大盘风格，并提示在增量流动性不足的情况下小盘风格或面临风险。本周我们维持看多大盘风格观点，且强度进一步上升，11个观察指标中，小盘风格仅有一个指标占优。信号结构上，当前仅主题交易情绪回落这一指标支撑小盘，但龙虎榜买入强度走弱、R007走高、融资余额变化走弱、价量信号走弱、市场波动率放大等问题均利空小盘，尤其是龙虎榜、R007、融资余额信号出现近半年内少见的连续收缩信号后，短期市场波动上升也开始利空小盘风格。换而言之，即虽然主题交易情绪回落后市场存量资金或转向小盘风格寻找alpha，但这一利多因素无法对冲增量资金收缩及市场波动放大的利空因素，故短期仍建议维持大盘风格配置。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，当前市场估值水平仍偏高，中长期配置性价比不高，但短期剧烈调整后已较前期有所提升。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为93.13%和86.44%，成立以来分位数分别为54.45%和44.38%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为72.62%和80.23%，成立以来分位数分别为33.65%和47.14%。
　　短期择时：本周量化择时信号维持中性。结构上，宏观基本面相对乐观，估值面维持谨慎，情绪面维持谨慎，流动性维持乐观。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配成长，小盘大盘轮动模型建议超配大盘，故综合推荐大盘成长风格。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。