大众品业绩总览：25Q3业绩增长稳健，啤酒、软饮料表现亮眼
　　1、业绩表现：大众品25Q1-3收入增速稳健，利润增速放缓；25Q3收入端增速同比提升，软饮料、乳制品板块表现较好。
　　25Q1-3大众品实现收入增速4.43%，同比增长4.57pct；25Q3实现收入增速3.13%，同比增长1.64pct；归母净利润来看大众品25Q1-3实现2.87%的同比增速，同比下滑7.45pct；25Q3实现增速3.40%，同比下降0.71pct。分板块来看，25Q1-3业绩增速表现比较好的主要是软饮料、啤酒和调味品板块，收入利润均实现正增长。25Q3业绩增速表现较好的是零食、软饮料、啤酒、速冻板块。
　　2、具体来看：板块业绩表现分化，整体需求仍在恢复当中
　　乳制品板块：亮点一方面在于龙头乳企的盈利能力提升，其背后驱动因素在于原奶供给的持续出清；另一方面，通过积极的渠道管理，产品新鲜度向好，经销商经营水平提升。
　　速冻板块：2025年速冻板块整体需求平淡，但板块内上市公司自Q3起收入企稳向好，业绩增速更快。背后的驱动因素在于，一方面龙头公司积极拓展新品新渠道业务增量，另一方面速冻板块显现出降价失灵现象，即价格战再难以带动销量增长，故板块费投趋于理性。
　　啤酒板块：收入业绩总体呈现稳中有升的状态，虽然5月以来“禁酒令”对餐饮渠道销量有所影响，但全年来看主要酒企销量表现稳健、吨价仍在提升；2025年啤酒行业利润率显著提升，主要得益于成本红利释放，主要酒企的2025年吨成本均呈现显著下降的态势，此外费用管控+结构升级也助力利润率提升。
　　零食板块：2025年板块收入实现较快速增长，其驱动主要来自于新品类如魔芋品类，以及新渠道如量贩和会员商超的进一步突破，为行业内企业带来新一轮的渠道周期，引领板块内部分企业的业绩呈现快速增长。利润端来看，增速略有下降主要系原材料价格上行所致。
　　软饮料板块：2025年依旧实现良好的业绩增长，主要驱动来自于高景气度细分子赛道的进一步拓展，行业内正在健康化转型，无糖茶、植物饮料等新品类的拓展为行业内企业带来新的机会。
　　烘焙板块：板块业绩仍在恢复，主要系终端渠道变化及需求端疲软使得企业业绩相对承压。
　　调味品板块：2025年板块需求平淡，结构性亮点在于个股α。
　　保健品板块：2025年保健品板块自下半年起板块收入恢复正增长，主因去年同期低基数，同时板块需求稳健向好。
　　茶饮板块：2025年板块中标的业绩普遍超上市时市场预期，驱动因素一方面在于外卖战拉升店效，另一方面在于部分公司上市后加速开店。
　　白酒板块：2025年，白酒行业仍处于下行周期，在“518”政策影响下，三季度酒企报表加速出清，行业周期逐步触底。三季度茅台、汾酒实现同比正增长，说明行业整体上出清力度较大，来年有望实现轻装上阵。10月通胀数据转好，CPI同比上涨0.2%，PPI同比降幅继续收窄，环比由平转涨，说明“反内卷”政策下，上游供给端已有所改善，食品价格有所改善但服务性消费占优，提振消费政策等待加码。
　　风险提示
　　食品安全风险：如出现食品安全事件将会对品牌形象产生较大影响，从而影响标的业绩。
　　原材料价格上涨:若部分原材料价格及包材价格持续上涨，并维持在高位，会对大众品板块内各个标的的成本端造成较大压力,从而影响企业利润水平和盈利能力。
　　终端需求疲软：消费者消费信心和能力下滑导致产品销售不及预期，则会导致需求疲软，直接影响企业销售，从而对经营造成较大影响。
　　行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。