股指期货方面，哑铃结构应对市场。周四权益市场延续弱势，煤炭、电新、石化领跌，涨价链保持一天领涨一天领跌的状态，显示在涨价链量能占比进入高位之后，资金的分歧心理加剧。故在主线明晰之前，股指期货市场预计承压稳固为主。量能方面，全天成交额在1.7万亿附近，市场换手率进入底部显示参与度降低，尤其是在隔夜美股以及日股反弹之后，市场偏好延续下行隐含止盈需求强烈。对于后市，12月中下旬或是潜在变盘点，一是重要会议临近，存在政策炒作的基础，二是美联储议息会议结束，届时针对降息放缓的担忧存在弱化可能，三是临近传统春躁启动时点，存在资金提前布局的可能性。短期，以哑铃结构应对市场。
　　股指期权方面，备兑防御为主。昨日权益指数震荡走弱，沪指收跌0.40%。期权方面，各个品种成交额加总回落6.70%，虽然整体变动有限，但昨日最新期权流动性位于10月以来的21.80%偏低分位水平。正如我们在期权年报中提出，自10月份以来，期权市场成交额呈现高位回落迹象。期权情绪指标持仓量PCR震荡走弱，但当前指标同步性强于指引性，交易量能的下降说明市场并未过度悲观。整体来看，市场风格轮转，暂未形成资金主线，期权端延续近期观点，仍建议续持备兑策略防御为主。
　　国债期货方面，资金面因素或对多头情绪形成一定支撑。昨日国债期货涨跌不一，截止收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨0.06%、0.06%、0.00%，TL主力合约下跌0.21%。昨日国债期货T主力合约开盘后先呈现快速上行，随后震荡回落，整体表现偏强，而TL则表现偏弱，早盘小幅上升，且日内由涨转跌。昨日央行在公开市场操作中开展3000亿元7天期逆回购操作，在1900亿元逆回购到期以及1200亿元国库现金定存到期的情况下，净回笼资金100亿元。虽然昨日资金呈现小幅回笼，但是受税期因素减弱影响，资金面整体有所转松，资金利率小幅下行，DRO01和DRO07分别降至1.37%和1.49%，而这可能对债市多头情绪形成一定支撑，尤其是短端支撑相对较强。昨日来看，长端TL品种可能受市场对地产政策加码的预期影响，表现偏弱。近期来看，债市整体较为震荡，债市空间或仍未能打开。后续来看，临近年底，债市配置力量或仍偏强，且宽货币有进一步落地可能，债市整体震荡偏多。
　　风险因子:1)增量资金不足;2）期权市场流动性不及预期;3）增量政策超预期;4)货币宽松不及预期;5)股市上涨超预期。