近期国内样本建筑工地资金到位率小幅增长，淡季需求回落之后表现出一定韧性，但淡季成材基本面亮点有限，盘面表现承压。短期铁水预计仍有支撑，铁矿补库需求仍有释放预期，铁矿价格表现坚挺。煤焦库存延续低位，但煤炭保供背景下供应收紧预期弱化，叠加仓单压力仍存，煤焦价格延续偏弱。
　　1.铁元素方面：海外矿山发运环比明显回升，澳巴和非主流国家发运均有增加，到港量冲高后环比继续回落，港口卸货和入库量减少，港口库存环比小幅下降。小样本铁水小幅下降，大规模检修尚未出现，短期铁水预计仍有支撑，铁矿补库需求仍有释放预期，铁矿价格表现坚挺。废钢基本面供需双弱，预计短期现货价格跟随成材震荡。
　　2.碳元素方面：环保限制解除后钢厂生产仍较积极，焦炭需求仍有支撑，但成本支撑有所转弱，四轮提涨落地后焦炭涨跌两难，焦炭盘面价格预计跟随焦煤震荡运行。焦煤供应预计仍难有起色，蒙煤进口或持续保持高位但补充有限，中下游采购虽逐渐放缓，但基本面仍较健康，现货煤价支撑较强，但盘面价格仍受到成材压制，同时自身仓单压力依旧较大，继续大幅下跌可能性较小。
　　3.合金方面：短期成本坚挺运行支撑锰硅价格，但市场供需宽松状态难以扭转、锰硅价格上涨驱动不足。短期成本坚挺支撑硅铁价格，但市场供需关系较为宽松、价格上行驱动不足，预计仍将围绕成本附近低位运行。
　　4.玻璃纯碱：供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行。纯碱行业成本抬升，底部支撑较为明显。但供需格局过剩始终压制价格上行，近期玻璃价格进一步走弱，纯碱价格预期受到拖累下行，预计短期以震荡为主。长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　整体而言，当前行业供需边际转弱，符合淡季特征，后期此基本面格局有望延续，进而对价格的趋势性指引不足，短期震荡走势不变，若后期宏观及政策端仍有利好释放，则仍可关注阶段性上行机会。
　　风险因素：国内“反内卷”政策、海外降息等或提振市场情绪；极端天、安全事故、政策预及地缘冲突可能导致炉料供给收缩（上险）；关税政策再度利空板块需求；钢铁供给侧政策落地导致钢企实质减产，扰动炉料乃整体板块（下险）。
　　中线展望：震荡