市场策略震荡依旧，逢低布局
　　近期我们一直从市场实际出发，认为行情看震荡，操作宜防守。当前沪指因权重强势尚且稳在3900点上方，深成指、创业板指均处于9月以来震荡区间的下沿。本轮科技行情的旗手科创50已跌破震荡区间下沿。从市场全景看，市场处于震荡偏弱的态势，宜防守为主，逢低布局。
　　相关ETF：中证500ETF（159922）、中证1000ETF（512100）
　　风格策略科技成长散而后擒，周期制造消费微澜蓄浪
　　当前全球风险资产呈现“内稳外荡”的格局。海外“AI泡沫”隐忧导致科技类资产普遍回调，AI相关产业链因预期不再上调且交易拥挤等因素股价承压。结合上市公司三季报情况来看，一些行业的资本回报出现了明显改善，如非银金融、钢铁、基础化工、机械、部分消费品等。因不在风口，这些行业三季度并未得到投资者青睐，甚至出现了减配。随着消费、周期、制造等领域景气度的恢复，以及市场风险评价的下行，投资者风险偏好正在向中间收敛，重点关注相关行业的中盘蓝筹。
　　相关ETF：消费ETF(159928)、基建50ETF（516970/159635）、工程机械ETF（159542）、深成长ETF(159906)、中证现金流ETF(159235)、食品ETF(515710)
　　行业策略食品饮料：先估值修复，再业绩驱动
　　食品饮料板块向下有底，向上有空间，驱动逻辑将从估值修复转向业绩驱动。一方面经过充分回调，板块筹码结构优化，市盈率已处于历史相对低位，估值吸引力凸显。另一方面基本面拐点将至。大众品板块已现业绩磨底改善迹象，预计2026年全板块将迎来业绩底。投资策略上，考虑分阶段布局。短期看重赔率，交易“个股改善”与“困境反转”主线。可重点关注餐饮供应链、乳业、区域及次高端白酒等细分领域，股价表现预计先体现在估值层面。中期：随着业绩改善，板块将步入“业绩牛”。复苏路径预计先从供给侧/B端开始（如头部企业优势强化、渠道调整），随后伴随需求回暖，再传导至白酒、乳制品等需求侧/C端板块。
　　相关标的：古井贡酒(000596，买入)
　　相关ETF：食品饮料ETF（515170）、食品ETF（515710）
　　主题策略有色：金融属性与AI需求为传统周期披上“成长”铠甲
　　贵金属：金融属性强化，配置价值凸显。美元信用削弱与美国财政赤字上升推动全球央行增持黄金，储备多元化趋势延续。降息周期下，黄金ETF持续流入，私人财富配置需求同步提升。
　　工业金属：降息预期下，金融属性提升。供需格局优化，AI发展提升景气度。电解铝国内产能逼近天花板，海外供应受限，铜供给扰动频繁，AI与新能源构成边际需求支撑期。
　　小金属：新需求驱动，周期反转预期升温。储能高增长推动碳酸锂行业提前反转；去全球化下战略小金属（如稀土、钨、锑）价值重估。
　　相关ETF：稀有金属ETF（562800/159608）、有色50ETF（159652）
　　风险提示
　　全球地缘政治的不确定性、有色供给与需求变动、消费数据低于预期等风险。