市场策略
　　新高在望，仍是震荡
　　近两天市场在银行护盘、新能源突破、带动科技周期企稳反抽的快速轮动下沪指重返4000点。但我们认为11月处于政策与业绩空窗期，市场也缺乏新的强劲催化剂，轮动速度或加快。指数创新高轻而易举，但新高不高，仍是震荡。操作上，“哑铃策略”当底仓，中线关注低位价值板块的修复机会，短线在科技成长板块波段博弹性。
　　相关ETF：红利低波100ETF（515100）、银行ETF（512800）、银行ETF（515290）、中证2000ETF(562660)、中证2000ETF（159531）
　　风格策略
　　科技成长弹性反抽，周期和消费仍是布局窗口期
　　盘面上，半导体产业链，算力硬件方向领涨，磷化工、工业金属等周期板块同样涨幅居前。而旅游酒店、文化传媒等板块则逆市调整。市场结构性特征突出，资金在科技成长与低位周期之间快速轮动。我们认为机构持仓集中于科技板块且浮盈较多，部分资金获利了结可能引发波动。周期和消费风格胜率和赔率相对占有占优，成长风格里上期碳中和相关的储能电池和电气设备相关制造装备方向维持关注。
　　相关ETF：储能电池ETF(159566)、电网设备ETF（159326）、钢铁ETF（515210）、消费ETF(159928)、酒ETF(512690)、建材ETF(159745)。
　　行业策略
　　券商：业务（两融）扩张空间充足，存在估值修复机会
　　市场认为券商板块当前面临经纪佣金和两融业务价格战的冲击难以提估值，我们认为：券商资本实力增强，业绩驱动多元化，业务扩张空间充足。招商、华泰等头部券商上调两融业务额度，显示券商业务扩张空间充足。根据监管规定，券商两融规模上限为净资本的4倍。当前五大头部券商两融业务均值为净资本1.35倍，距离均远未触及4倍的红线。头部券商业务额度的上调，表明券商两融业务发展具有充足空间。
　　相关标的：招商证券(600999，未评级)、华泰证券(601688，买入)
　　相关ETF：证券ETF龙头（560090）、证券ETF（512880）、证券ETF富国（515850）、证券ETF指数基金（516200）、香港证券ETF（513090）
　　主题策略
　　中药：攻守兼备，全球化与高股息价值重估
　　中药板块当前正处在历史性机遇窗口。随着第二十二届世界中医药大会在悉尼成功举办，中医药海外发展进入新阶段，而板块自身的高股息属性与机构配置低位形成鲜明对比，投资价值凸显。中药板块经营稳健、现金流充沛、分红率持续高位的“类金融属性”，构成了其在复杂宏观环境下的独特防御价值。
　　相关标的：白云山(600332，未评级)、马应龙(600993，未评级)相关ETF：中药ETF（560080）、中药ETF（159647）
　　风险提示
　　消费复苏不及预期、供给侧减量政策落地不及预期、货币政策超预期收紧、财政政策不及预期、碳中和谈判低于预期等风险、中药出海进度低于预期。