逻辑:昨日沪铝延续小幅调整。宏观上周二公布的数据显示，美国10月中旬初请失业金人数达到两个月来最高，市场目前正在等待将于周三公布的美联储10月28-29日会议记录，以及美国劳工部9月的就业报告。
　　基本面来看，据中国海关总署，2025年10月中国进口铝土矿1377万吨，环比减少13.29%，同比增加12.5%。氧化铝市场供应过剩格局持续，现货价格跌势放缓但未止。行业利润持续收缩，晋豫地区部分高成本企业已面临亏损，倒逼部分企业下调焙烧负荷或关停产线，周度产量环比下降1.7万吨。然而，电解铝厂及社会端氧化铝库存仍在累积，总库存已达479.3万吨，加剧供需矛盾。铝水比例方面，上周SMM周度铝水比例录得77.25%，环比下降0.5个百分点，一方面，部分板块处于旺季转向淡季的阶段，开工率存在边际转弱现象；另外一方面，铝价冲高，下游加工费承压，部分板块加工企业出现减产，供应铝水的企业增加铸锭。上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比小幅上升0.4个百分点至62%，市场呈现结构性分化态势。SMM预计短期铝下游加工行业开工率将呈现分化走势，电网订单支撑铝线缆延续小幅回升，而铝板带、铝箔受环保反复与淡季影响大概率逐步下行。据SMM统计，11月17日国内主流消费地电解铝锭库存64.60万吨，较上周四上涨2.5万吨，较上周一上涨1.9万吨。
　　宏观方面多空情绪交织，基本面上市场依旧关注海外冰岛、莫桑比克铝厂减产消息，对海外供应收紧仍有预期。不过国内淡季来临，下游走弱累库压力加大，预计价格短期有回调空间，后续关注库消走势以及高位压力情况。
　　观点：预计价格短期高位调整，关注宏观情绪和矿端消息。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。