本期投资提示：
　　10月国庆假期带动出行需求增长。根据航班管家数据，10月民航旅客运输量约6841万人次，同比24年增长6.7%；民航国内运力同比24年增长2.1%，国内客流量同比24年增长4.5%。10月国际客运航班约6.0万班次，恢复至19年同期的90.0%。
　　10月民航日均飞机利用率为7.99小时，同比+1.4%。根据航班管家数据，10月宽体机日均利用率为9.28小时，窄体机为8.01小时，支线飞机为5.51小时。
　　航司10月数据总体情况：各航司持续加大运力投放力度，旅客周转量增长高于运力投放增长。6家上市航司ASK运力同比2024年：中国国航（+4%）、中国东航（+7%）、南方航空（+7%）、吉祥航空（-1%）、春秋航空（+16%）、海航控股（+7%）；各航司RPK旅客周转量同比：中国国航（+9%）、中国东航（+11%）、南方航空（+9%）、吉祥航空（+2%）、春秋航空（+20%）、海航控股（+7%）；各航司旅客运输量同比：中国国航（+6%）、中国东航（+6%）、南方航空（+6%）、吉祥航空（-3%）、春秋航空（+21%）、海航控股（+4%）；春秋航空客座率领先其他航司：中国国航（85.3%，同比+3.4pct）、中国东航（87.5%，同比+3.0pct ）、南方航空（ 87.9%，同比+1.2pct ）、吉祥航空（ 87.2%，同比+2.0pct ）、春秋航空（ 93.2%，同比+2.8pct ）、海航控股（ 86.5%，同比+0.4pct）。
　　国内市场：整体需求增长领先运力投放，春秋航空运力运量同比显著增长、三大航同比个位数增长。ASK同比2024年变化：中国国航（+3%）、中国东航（+3%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（-7%）、春秋航空（+16%）、海航控股（+2%）；RPK同比2024年变化：中国国航（+6%）、中国东航（+6%）、南方航空（+7%）、吉祥航空（-6%）、春秋航空（+18%）、海航控股（+3%）。
　　国际市场：三大航国际恢复率均超19年水平，吉祥航空、春秋航空、海航控股同比24年显著增长。ASK同比2019年变化：中国国航（+3%）、中国东航（+14%）、南方航空（+4%）、吉祥航空（+153%）、春秋航空（-11%）、海航控股（-20%）；RPK同比2019年变化：中国国航（+7%）、中国东航（+26%）、南方航空（+8%）、吉祥航空（+174%）、春秋航空（-8%）、海航控股（-11%）。
　　地区市场：运力运量整体恢复呈现分化，中国国航和中国东航恢复超19年水平。ASK同比2019年变化：中国国航（+6%）、中国东航（+15%）、南方航空（-7%）、吉祥航空（-37%）、春秋航空（-72%）、海航控股（-47%）；RPK同比2019年变化：中国国航（+15%）、中国东航（+32%）、南方航空（+12%）、吉祥航空（-26%）、春秋航空（-69%）、海航控股（-40%）。
　　投资分析意见：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10年仍将延续，供给高度约束；考虑此前客座率水平不断提升已经达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位。此外出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线。站在当前行业变化的拐点来临之际，航空公司效益有望迎来显著提升，航空公司有望迎来黄金时代。继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油价变化配合下航司能够释放较大业绩提升空间，推荐中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、国泰航空。
　　风险提示：经济增速不及预期、油汇大幅波动、安全事故风险。