航司10月数据分析：
　　1、10月：ASK同比：春秋(16.5%) >南航(7.5%) >东航(6.8%) >国航(4.3%) >吉祥(-0.8%)，RPK同比：春秋(20.1%) >东航(10.6%) >南航(8.8%) >国航(8.7%) >吉祥(1.5%)；
　　1~10月累计：ASK同比：春秋(11.7%) >东航(7.0%) >南航(5.8%) >国航(3.0%) >吉祥(1.9%)，RPK同比：春秋(11.4%) >东航(11.0%) >南航(7.8%) >国航(5.1%) >吉祥(2.9%)。
　　1)国内线：10月：ASK同比：春秋(16.3%) >南航(4.9%) >国航(3.2%) >东航(2.6%) >吉祥(-6.9%)，RPK同比：春秋(18.4%) >南航(6.8%) >东航(5.6%) >国航(5.5%) >吉祥(-6.2%)；
　　1~10月累计：ASK同比：春秋(7.3%) >南航(2.3%) >东航(1.9%) >国航(-0.6%) >吉祥(-8.6%)，RPK同比：春秋(7.6%) >东航(6.0%) >南航(4.4%) >国航(1.7%) >吉祥(-7.5%)。
　　2)国际线：10月：ASK同比：吉祥(18.3%) >春秋(16.9%) >东航(16.2%) >南航(15.3%) >国航(7.5%)，RPK同比：吉祥(30.6%) >春秋(26.5%) >东航(23.0%) >国航(17.6%) >南航(15.2%)；
　　1~10月累计：ASK同比：吉祥(43.1%) >春秋(33.7%) >东航(19.7%) >南航(17.5%) >国航(13.3%)，RPK同比：吉祥(49.3%) >春秋(32.1%) >东航(24.0%) >南航(19.1%) >国航(15.2%)。
　　3)地区线：10月：ASK同比：春秋(32.9%) >南航(8.5%) >东航(4.9%) >国航(0.6%) >吉祥(-34.6%)，RPK同比：春秋(42.5%) >南航(8.5%) >国航(7.7%) >东航(3.2%) >吉祥(-30.3%)；
　　1~10月累计：ASK同比：南航(2.2%) >国航(-1.5%) >东航(-4.0%) >吉祥(-29.0%) >春秋(-35.7%)，RPK同比：南航(3.5%) >东航(1.7%) >国航(1.1%) >吉祥(-25.6%) >春秋(-35.9%)。
　　2、客座率：10月：春秋(93.2%，同比+2.8%，环比+1.3%) >南航(87.9%，同比+1.1%，环比+1.6%) >东航(87.5%，同比+3.0%，环比0.0%) >吉祥(87.2%，同比+2.0%，环比+1.1%) >国航(85.3%，同比+3.4%，环比+2.1%)；
　　1~10月：春秋(91.5%，同比-0.2%) >南航(85.9%，同比+1.5%) >吉祥(85.8%，同比+0.9%) >东航(85.7%，同比+3.1%) >国航(81.7%，同比+1.6%)。
　　3、机队数：2025年10月5家上市航司合计净增加7架飞机；截至10月底，5家航司机队数同比增加3.5%，较24年底增加3.0%。
　　4、价格方面：据国家统计局数据显示，10月CPI同比+0.2%，其中飞机票价格上涨8.9%。
　　5、受民航换季及外部事件因素影响，中国大陆-日本周度航班量下滑，第45周（11.03-11.09)周航班量1189班次，恢复率（较2019年同期）为82.9%，环比第40周下降14.5%，但国际航线中长期复苏趋势仍在。
　　投资建议：淡季票价持续转正，我们继续强调积极看待航空股投资机会，1）总量角度：当前供需基本盘已优于2019及2024年；2）需求侧：结构性转好，公商务边际改善，跨境需求快于国内拉动周转；3）供给侧:存量维修拖累+低增速引进，供给约束不断强化。行业“供需-价格”拐点已见。重点推荐：看好中国国航、南方航空、中国东航三大航弹性释放；继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；看好宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。
　　风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。