原油：OPEC预期供给过剩，本周油价下跌。本周，OPEC月报发布，预期全球原油市场从供给短缺转为过剩，导致油价大幅下挫。在此之前，IEA等多个能源组织认为全球油市处于供给过剩的状态，OPEC则一直预期短缺，OPEC本月态度的转变对油价形成了打压。回顾前两周，OPEC决定在26Q1暂停增产则是为过剩的供给减缓压力，保障油价平稳运行，虽然本周美国原油产量超预期增长，考虑成本及库存井数量，未来增产或乏力。展望后市，地缘风险进入释放期，OPEC+暂停减产，当前油价下，成本因素导致美国的增产艰难，库存和开采成本成为了当前油价的两大支柱，预计未来油价保持震荡趋势。本周，Brent原油现货价63.14美元/桶，环比-2.56%；WTI原油现货价59.69美元/桶，环比-0.65%。
　　动力煤：下游维持刚需采买，动力煤价格高位震荡。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价817.1元/吨，较上周环比+4.67%。港口方面，本周港口市场价格偏强运行，贸易商报价坚挺，但目前下游对价格接受度有限，大多持观望态度。本周环渤海九港合计库存报2430万吨，环比+2.82%；南方港口合计库存报617.3万吨，环比-4.29%。供给端：周内产地内大多数煤矿维持正常生产水平，多以确保长协煤发运为主，部分地区安检严格，动力煤产量收紧预期较强。最新日期(20251106)国内重点电厂煤炭日耗量459万吨，环比(20251031)+3.38%，国内重点电厂煤炭库存最新数据(20251106)报12274万吨，环比(20251031)+2.18%。本周三峡出库水流量环比-2.07%，同比+52.21%。本周水泥价格指数环比-0.76%。下游化工等行业维持按需采买节奏，库存维持常规水平。
　　双焦：市场供需走弱，双焦暂稳运行。焦炭方面，本周末日照准一报价1580元/吨，环比持平。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1860元/吨，环比持平。钢企方面，本周末螺纹钢报价3170元/吨，环比-0.94%。本周全国247家钢厂日均铁水产量236.93万吨，环比+1.18%。本周焦炭第四轮提涨落地，煤价涨幅收窄，且下游焦钢企业因入炉煤成本较高，整体开工稳中有降，仍处价格博弈状态。下游化工等行业多以刚需补库为主，市场观望情绪不减。总体看煤价僵持维稳运行。
　　天然气：亚洲LNG进口需求增长，长期合同谈判活跃。《日本经济新闻》和《华尔街日报》在2025年11月13日的报道中均提到，随着亚洲主要经济体（如中国、日本和韩国）能源结构转型的推进，该地区对LNG的长期进口需求持续增长。近期，多家亚洲能源公司与全球主要LNG出口国（如卡塔尔、美国和澳大利亚）的供应商就长期购销协议（SPA）展开密集谈判。本周美国气价上涨。本周NYMEX天然气均价4.5美元/百万英热，较上周+4.6%。2025年第38周美国天然气净出口量128.7Bcf，环比上周+4.4Bcf，较去年同期+33.4Bcf。本周欧洲气价下降，其中英国IPE天然气均价10.63美元/百万英热，较上周-2.0%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格30.97欧元/MWh，较上周2.5%。
　　油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年10月，全球活跃钻机数量为1800台，环比-12台。分地区来看，10月中东地区活跃钻机数量505台，环比-6台；其中陆上活跃钻机数424台，环比-2台；海上活跃钻机数81台，环比-4台。10月亚太地区活跃钻机数量204台，环比-8台；其中陆上活跃钻机数124台，环比持平；海上活跃钻机数80台，环比-8台。截止11月14日当周，美国活跃钻机数量549台，环比+1台；其中陆上活跃钻机数527台，环比持平；海上活跃钻机数19台，环比持平。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期