镍
　　上周沪镍盘面整体震荡下跌，宏观好转基本面改善有限，市场心态偏悲观。宏观方面，美国总统特朗普签署法案结束史上最久政府停摆，宏观预期整体好转。消息面上，印尼紧缩明年配额消息爆出，但量级尚不明确，市场整体反应偏平淡。产业层面，精炼镍现货成交走弱，市场观望心态仍在，除金川外其余品牌升贴水未有明显变化。镍矿市场暂时比较平静，菲律宾受雨季和台风影响，镍矿供应量级减少，装船出货预计有一定迟滞；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，11月（一期）内贸基准价预计下跌0.12-0.18美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。近期镍铁价格疲弱，周内钢厂停止采购镍铁刺激镍铁价格进一步回落，但目前钢厂尚未减产且部分镍铁产线转产冰镍，镍铁回落空间或有限。不锈钢需求仍偏弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软；硫酸镍下游三元仍有备库需求，需求扩张叠加成本抬升，带动散单市场价格持续走高。海外库存持续高位，国内社会库存增加，保税区库存持稳。
　　总体上，宏观情绪好转，基本面改善幅度有限，镍中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期驱动偏弱。预计盘面偏弱震荡为主，主力参考116000-122000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息。
　　不锈钢
　　上周不锈钢盘面持续弱势，价格中枢继续下移，现货下游“买涨不买跌”心态明显，市场询单冷清，成交仅集中于低价资源。宏观驱动不足，海外美国政府结束停摆预期暂稳，国内政策预期驱动减弱。镍矿市场暂时平静，菲律宾部分地区进入雨季，装船有迟滞；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，11月（二期）内贸基准价预计再度下调0.12-0.2美元/湿吨，当前主流内贸升水维持+26。镍铁价格持续承压，核心报价区间下移至905-920元/镍，钢厂心理价位跌至900元/镍附近，供需方僵持。铬铁市场弱稳运行，不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场，铬铁供应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑。供应端仍有压力，钢厂联合减产保价但多集中在200系钢厂，300系产量仍维持高位。需求提振不明显，下游采购积极性不足，仍以刚需备货为主。社会库存增加，仓单数量趋势性回落。
　　总体上，政策和宏观驱动不足，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足。短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12300-12700，后续关注钢厂减产情况和镍铁价格。