价格和基差：现货价格暂稳，上海螺纹3030，杭州螺纹3140，北京螺纹3110；上海热卷3270，张家港热卷3300，乐从热卷3280，唐山基料3200.螺纹钢基差-23，本周基差走弱，环比-22.当前螺纹钢减产较多，产量低于表需，去库较好。预计在冬季累库前，基差可能暂稳。热卷1月基差14,环比走弱（-11），近期热卷表需回落，减产不明显，库存高位持平走势，预计基差偏弱走势。
　　成本和利润：成本端，钢联样本煤矿开工率和日产维持低位，同比处于较低水平；原煤库存和精煤库存维持去库。铁矿到港处于高位，唐山烧结矿限产约束高炉产量，需求下降，铁矿累库明显，价格下跌。铁元素成本支撑弱，碳元素成本有支撑。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。
　　供给：1-10月铁元素产量同比增幅4.5%。近期铁水高位下滑趋势，但本期环比回升，铁水环比+2.66万吨至236.88万吨。淡季和钢材高库存影响钢厂季节性减产，五大材产量延续减产。环比-22.4万吨至834.4万吨（表需860万吨）。其中螺纹产量-8.5万吨200万吨，低于表需（216.4万吨）。热卷产量环比-4.5万吨至313.7万吨（表需313.6万吨）。热卷产量持平于表需。考虑铁水回升，预计后期品种材跟随止跌回升。
　　需求：需求分结构看，内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。国庆节后，表需冲高回落，整体需求弱于上半年，同比也弱于去年四季度。本期表需下滑，环比-6.3万吨至860万吨。螺纹和热卷表需回落。其中螺纹表需-2.15万吨至216.4万吨；热卷表需-0.7万吨至313.6万吨。
　　库存：在成材减产影响下，五大材库存-26.3万吨至1477.35万吨；其中螺纹-16.4万吨至576.2万吨；热卷+0.07万吨至410万吨；目前热卷表需于产量接近，库存持平走势，热卷需继续减产缓解库存压力。
　　观点：本周铁水回升，五大材表需下滑，五大材延续减产，库存维持去库（主要是建材减产去库贡献）。表外材带钢产量跟随铁水回升。分品种看，螺纹减产去库，产量和库存出清，矛盾不大。但热卷供需基本平衡，库存处于高位持平走势，热卷产量和库存尚未出清，卷螺差将继续收敛。铁矿港口库存持续累库，1月合约上铁元素供应转向宽松，铁元素链条具备负反馈基础，不建议做多。多焦煤空卷套利受焦煤下跌影响有所回落，考虑两者库存分化，此套利在近月逻辑将延续，可继续持有，主要风险是煤矿保供复产情况。单边走势上，钢价估值不高，但缺乏上涨驱动，考虑铁元素累库，预计价格维持弱势下跌走势。单边建议偏空操作为主。