投资要点：
　　公告：1）2025年10月营收42.2868亿元，同比减少3.08%。2）10月31日，拟以3.567亿元收购并增资，获得无锡华阳科技53.68%股权。
　　2025Q1-Q3营收268.55亿元，同比+14.34%；归母净利润24.07亿元，同比+21.95%。分业务：通讯用板业务营收167.54亿元，同比+6%，营收占比62%；消费电子及计算机用板，积极推动以AI眼镜为代表的端侧产品的市场开发，营收84.83亿元，同比+23%，营收占比33%；汽车\服务器用板及其他用板方面，积极推动与行业领先客户新产品的认证与打样，营收13.92亿元，同比+91%，营收占比达5%。10月营收42.2868亿元，同比减少3.08%，环比9月营收42.6095亿元略降，维持下半年旺季较高营收水平。
　　鹏鼎控股拟以3.57亿元收购华阳科技53.68%股，强化汽车电子业务布局。华阳科技成立于2002年，主营车载模块以及传感器的研发、生产与销售，涵盖压力、力矩、位移、角度、温湿度等多种类型，汽车电子行业拥有优质的主机厂及Tier 1客户群，并积累了成熟的运营管理经验。鹏鼎控股收购并增资华阳科技，有利于强化公司在汽车电子领域的实力，深化在车用PCB先进制程下游应用与系统整合方面的能力。截至2025年6月30日，华阳科技总资产为4.11亿元，所有者权益合计为2.79元，归属于母公司的所有者权益为2.74亿元。2025中报营收1.69亿元，净利润1536.6万元。本轮华阳科技估值为5.7亿元。
　　2025加速Capex，面向AI算力扩产。2025Q1-Q3资本开支达49.72亿，同比增加近30亿元，用于淮安第三园区高端HDI和先进SLP类载板智能制造项目、泰国生产基地建设项目以及2025年软板产能扩充项目等。随着新产线陆续投产，预计2025Q4折旧会增加，同时新产线在认证和爬坡过程中会产生费用。随着AI算力的爆发，公司进入新一轮扩产高峰，未来几年新产能陆续释放，算力领域也将成为公司发展的重要支柱。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2025/26/27年归母净利润预测40/43/45亿元，2025年PE 27X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）大客户依赖风险2）需求不及预期3）大客户创新不及预期。