事件描述
　　鹏鼎控股发布2025年三季报：2025年前三季度，公司实现营业收入268.55亿元，同比增长14.34%；实现归母净利润24.08亿元，同比增长21.95%；分别实现毛利率和净利率20.64%和8.91%。单季度方面，2025Q3公司实现营业收入104.80亿元，同比增长1.15%，环比增长26.44%；实现归母净利润11.75亿元，同比下滑1.30%，环比增长57.68%；分别实现毛利率和净利率23.08%和11.13%。
　　事件评论
　　对外收购完善布局，进一步增强汽车领域能力。公司拟以现金3.57亿元收购华阳科技53.68%股权，华阳科技主营业务为车载模块的生产以及传感器的研发、生产与销售，具备丰富经验的团队成员，规模工厂及产能，在汽车电子行业，拥有优质的主机厂及Tier 1客户群，并积累了成熟的运营管理经验。本次公司收购并增资华阳科技股权，有利于进一步强化公司在汽车电子领域的实力，深化公司在车用PCB先进制程下游应用与系统整合方面的能力。
　　AI相关资本开支进一步上修，高端PCB产能加速建设。公司的控股股东臻鼎表示，根据客户对高阶AI产品的未来订单需求，臻鼎规划提高今、明两年的资本支出金额至新台币300亿以上，其中近50%资本支出将用于扩大高阶HDI和HLC产能。鹏鼎作为臻鼎的子公司，是臻鼎AI业务的重要实施主体，鹏鼎泰国工厂的一期已于今年5月竣工并开始试产，服务器及光模块等产品已通过相关客户的认证。同时，二期厂房的建设也已启动。此外，公司淮安三园区一期工程良率水平稳步提升，该产线主要生产用于AI服务器和光模块的6阶以上HDI产品及SLP产品，相关产品的毛利率稳步提升。
　　维持“买入”评级。鹏鼎控股近年来不断提升产品技术水平，在消费电子用HDI领域积累了丰富的经验，当前已占据一席之地。同时，公司以高端HDI产品切入服务器及光模块市场，实现AI云-管-端全链条布局，有望打开公司第二增长级。预计2025-2027年公司将实现归母净利润43.97亿元、56.44亿元、67.73亿元，对应当前股价PE分别为25.26倍、19.68倍、16.40倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、技术创新不及预期；
　　2、下游需求增长不及预期。