事件概述
　　公司发布2025年三季报：25Q1-3实现营业收入100.86亿元，同比增长14.38%、实现归母净利润11.41亿元，同比增长19.76%、实现扣非净利润10.34亿元，同比增长32.04%。
　　分析判断: 
　　业绩符合预期，新签订单呈现加速趋势
　　公司25Q3单季度收入36.45亿元，同比增长13.4%、经调整利润为4.71亿元，同比增长12.9%，业绩符合市场预期。公司25Q1-3新签订单同比增长13%+，环比25H1的10%+呈现环比加快，其中25Q1-3实验室服务同比增长12%+，环比25H1的10%+呈现加快中、CMC业务新签订单同比增长接近20%，环比25H1的呈现相对稳定。展望未来，考虑到订单呈现快速增长，以及继续降本增效，及公司维持25年收入指引为12%~16%（来自于2025年三季报），我们判断未来业绩将呈现边际改善趋势。
　　核心业务维持快速增长趋势：25Q3单季度，实验室服务实现收入21.1亿元，同比增长14.3%，其中实验室化学和生物科学服务同比均呈现快速增长；CMC业务实现收入9.0亿元，同比增长12.7%，且预期25Q4收入和毛利率将呈现环比提高；临床研究业务实现收入5.0亿元，同比增长8.2%，呈现稳健增长、另外大分子和细胞与基因治疗服务实现收入1.25亿元，同比增长25.1%。
　　全球前20大制药客户为公司贡献业绩弹性：公司全球TOP 20大药企客户25Q3实现收入6.16亿元，同比增长22.19%，延续贡献业绩弹性；另外其他客户实现收入30.29亿元，同比增长11.81%，呈现相对稳健增长。
　　投资建议
　　公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即25-27年收入从140.12/161.79/188.48亿元调整为139.95/161.83/188.77亿元，EPS从0.91/1.13/1.41元调整为0.88/1.10/1.38元，对应2025年11月11日的收盘价31.03元/股，PE分别为35/28/23倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、关税不确定性风险。