事件描述
　　近日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（以下称《意见》），完善新能源消纳和调控政策措施，有力支撑新型能源体系和新型电力系统建设。
　　事件评论
　　发展新能源目标毫不动摇，消纳瓶颈有望赢得突破。长期以来，由于新能源电价及消纳的压力，市场对新能源发展目标产生疑虑，而此次《意见》强调到2030年新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，再次明确新能源仍将是未来电力供给增量的核心主力，“双碳”目标下的新能源发展任务依然坚定不移，同时增量需求主要由新能源满足也有助于长周期缓解火电燃料成本压力。而且《意见》指出，到2030年新型电力系统适配能力显著增强……以满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求。此次提出的每年2亿千瓦以上的新增装机，与总书记9月份在联合国气候变化峰会上提出的“到2035年风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦”的新能源总体发展目标高度匹配，作为该目标提出以来的首个重要配套文件，虽然2亿千瓦以上的消纳低于2023年以来每年实际新增装机，但预计2亿千瓦更多是底线要求，同时也表明政策更强调高质量发展而非追求量的提升，新能源发展节奏有望更加稳健，消纳能力对量价产生的积极影响对行业也更为关键。
　　市场化体系持续完善，稳步推进环境价值兑现。《意见》提出，适应新能源出力波动特点，缩短中长期交易周期以实现灵活连续交易，推广多年期购电协议机制以稳定长期消纳空间。长期以来，新能源出力难以长时预测，导致实发电量与长协电量出现较大偏差，使得新能源需要在现货市场买入或卖出电量，从而对市场化交易电价产生直接负面影响，而政策强调中长期交易周期的缩短有望更加适应新能源出力特征，市场化电价压力也有望边际上有所缓解。类似于海外PPA协议的多年期购电协议的推广也有望对多年电价预期形成稳定指引，平滑项目长期收益预期。此外，《意见》明确，积极推动绿证市场高质量发展，推进“电—证—碳”市场协同，科学反映新能源环境价值。“电—证—碳”市场的加速完善，配合绿电绿证需求侧的持续扩容，有助于绿电环境价值的有效兑现。
　　完善价格机制以提升调节能力，用户侧分摊机制持续完善。针对调节资源，《意见》明确，健全完善煤电、抽水蓄能、新型储能等调节性资源容量电价机制。通过建立稳定的容量补偿机制，将进一步完善调节性电源的盈利模式并形成稳定的收益预期，行业价值有望再获边际支撑。针对用户侧，《意见》明确，加快推动市场价格信号有效传导至终端用户，完善体现分时价值差异的零售市场价格机制，研究建立健全居民分时电价机制。此次强调居民分时电价机制的推进，长期制约电力体制改革的堵点有望疏通，用户侧成本分摊机制有望加速完善，而且此次强调分摊机制完善表明开源仍是未来电力体制改革的重要方向，做大市场蛋糕的政策导向或预示着行业量价双重维度均有望迎来长周期催化。
　　2025年作为“十四五”收官之年，新能源政策加速出台，思路上把握运行侧风电优于光伏，聚焦负荷中心，推荐关注龙源电力H、新天绿色能源、福能股份、中闽能源，以及优质转型火电华电国际、华润电力、华能国际、中国电力。
　　风险提示
　　1、电力供需存在恶化风险；2、政策取向变化风险。