重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为176.55美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化90元/吨至22660元/吨，SMM上海锌现货升贴水-45元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日100元/吨至22630元/吨，广东锌现货升贴水-75元/吨；天津锌现货价较前一交易日90元/吨至22620元/吨，天津锌现货升贴水-85元/吨。
　　期货方面：2025-11-11沪锌主力合约开于22770元/吨，收于22675元/吨，较前一交易日60元/吨，全天交易日成交81702手，全天交易日持仓107475手，日内价格最高点达到22810元/吨，最低点达到22630元/吨。
　　库存方面：截至2025-11-11，SMM七地锌锭库存总量为15.96万吨，较上期变化0.09万吨。截止2025-11-11，LME锌库存为35300吨，较上一交易日变化400吨。
　　市场分析
　　11月国内矿TC进一步大幅度走低，海外矿TC进一步同步下调，目前冶炼厂对矿端采购需求旺盛，矿端TC有望进一步下滑。冶炼端开始面临压力，随着TC的大幅度回落，冶炼综合利润被严重压缩，高成本地区目前已经开始面临综合亏损，冶炼积极性将会被压制，供给端压力有望超预期减小。海外仓单连续几日小幅增长，但库存依旧低位，仓单风险依旧，现货升水持续高位。国内库存开始回落，难以达到前期预期的累库高度，出口窗口全面打开，后期存在社会库存季节性明显回落的可能。微观数据几乎全面从利空向利多转变，宏观向好背景依旧不变。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。