绿色、低碳、可持续是经济社会发展的必然要求。碳排放、电力、气候等领域对经济、产业和金融市场正产生越来越广泛的影响。碳排放、电力、气候等期货品种已经纳入我国期货市场上市计划，将在绿色低碳资源配置、服务国家战略和实体经济上发挥重要作用。为了跟踪上述领域最新政策变化和市场表现，特撰写《招商ESG衍生品观察月报》。
　　电力方面
　　1）用电量：25年9月，我国全社会用电量稳步增长，同比增长4.5%，增速较8月缩窄0.44个百分点。其中第二产业用电量同比增长5.7%，占比达64%。今年8月，工信部陆续发布电子信息制造业、汽车行业、电力装备行业、轻工业、钢铁行业、建材行业、石化行业、有色金属行业和机械行业等行业稳增长工作方案，“反内卷”与“稳增长”的组合拳有效提振市场信心，拉动第二产业用电量增速回升。
　　2）发电量：25年9月，全国发电8262亿千瓦时，同比增长1.5%，增速较8月缩窄0.1个百分点。分能源结构看，火电累计发电占比约65%，新能源占比达17%。
　　3）电力装机：累计装机方面，25年1-9月，全国累计发电装机容量约37.17亿千瓦，同比增长17.5%。从装机结构来看，新能源占比达46%，火电占比40.7%，标志我国能源绿色转型步伐持续加快。新增装机方面，25年1-9月国内新增风光装机61.09GW、240.27GW。9月单月光伏装机同比下降53.8%，风电装机同比下降41%。
　　 4）电力投资：为服务新能源高质量发展，2025年电网基本建设投资提速。1-9月电网累计投资同比增长9.9%，年内增速首次跌破10%。
　　 5）新能源消纳：25年8月，全国风电和光伏利用率分别为96.6%、96.4%，同比环比均表现稳定。
　　 6）广东电力市场：2025年市场交易电价逐步承压下行，在接近372厘/千瓦时的价格区间下限后逐步企稳。25年10月月度综合价为372.36厘/千瓦时，同比下滑6.7%，环比下降0.15厘/千瓦时。
　　气候方面
　　1）能源需求端。温度对能源需求侧的影响主要体现在影响第三产业用电需求，进而在电力现货市场端影响日前电价。全国居民用电：2025年9月我国城乡居民用电量受去年高基数影响，同比-2.57%（月均温距平偏高0.97℃）。电力市场现货电价：9月珠三角日均温28.5℃，环比下降0.1℃，广东省现货市场用电需求环比+5.7%，日前电价月均294.2元/MWh，环比回升9.0%。
　　2）能源供应端。水电：2025年9月，我国水力流域降水同比增加（+41.2mm vs常年、+35.8mm vs去年），水电产量1588.9亿千瓦时，同比增加390亿千瓦时；火电同比减少277亿千瓦时，光伏同比增加141亿千瓦时，风电同比减少22亿千瓦时，核电同比增加7亿千瓦时。光伏：2025年9月山东光伏气象指数均值同比-7.9%，叠加装机提升，月度平均利用小时距平比-20.9%；10月进入季节性光照淡季，预计进一步走弱。
　　碳市场方面
　　1）碳市场价格。全国碳排放权市场（CEA）：10月碳价承压下行呈现“量增价跌”。成交均价48.1元/吨，环比-22.3%，成交量4156.3万吨，同比+214%。随着全年碳配额供需过剩预期加剧、本履约期新增“结转配额”规则，盈余企业逢高抛售，5月以来成交量同比增幅扩大，潮汐现象改善。中国核证自愿减排量市场（CCER）：同样量升价跌，10月成交量76.5万吨，环比+58.9%，成交均价59.2元/吨，环比-23.8%。CCER与CEA价差收窄至10.9元/吨（环比-4.9元），价格锚定CEA并受项目质量与短期供应不足影响，预计后市偏高波动。
　　2）欧盟碳市场（EUA）：10月以来受宏观贸易回暖、天然气价格回升影响，EUA走强，10月30日成交均价78.43欧元/吨，环比+3.9%。
　　3）绿证：2025年9月，全国绿证核发数量2.29亿个，其中水电核发数量环比+71.5%，风电核发7216个（环比+11%）。9月绿证交易量6512万个，其中随绿电交易划转2102万个，显示市场活跃度高。
　　风险提示：全球极端气候频发、碳排放政策超预期变化