行情分析：成本端：日耗需求尚可，短期动力煤供需偏紧，生产成本回升，利润偏低水平，成本支撑尚可；库存端：企业库存小幅回升，处于历史新高水平；进出口端：下游终端复合肥和其他化肥价格价差偏大，导致与复合肥的存在比价优势，但出口价差缩窄，短期出口政策放开60万吨出口。供需端：国内生产利润处于偏低水平，总开工率环比小幅回升，同比处于历史高位水平；需求端：下游复合肥开工率小幅回升，后期需求季节性走弱，其他传统需求稳中偏弱。
　　核心观点：短期成本端支撑尚可，产业链库存小幅回升，处于历史高位水平，基差偏弱，国产开工率环比回升，出口政策放松预期放开60万吨出口，下游总体需求环比走弱，短期库存高位，供需偏弱，出口放开60万吨；中期四季度供需偏弱，单边做逢高做空及1-5月差反套。
　　操作建议：短期产业链库存小幅累积，处于历史新高水平，供应小幅回升处于高位，需求环比走弱，基差走弱，出口放开预期增加60万吨出口，估值偏低，短期盘面震荡为主，找机会逢高做空，后期关注出口放量情况及政策落地情况。
　　风险提示：上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度。