行业情况及产品价格走势初判
　　钢铁：进入消费淡季，钢材基本面压力将逐步体现，由于钢厂利润有所下滑，部分钢厂有检修计划，后续供应也有收缩预期，短期钢价或震荡运行。
　　铜：海外大型矿山事故扰动导致矿端供应持续偏紧，在铜价下方形成支撑。美国政府“停摆”或临近结束，关注后续美国经济数据对铜价的影响，短期铜价或维持震荡。
　　铝：氧化铝价格持续低位运行，氧化铝厂利润压力或增加，关注北方采暖限产动态对供给的影响。近期电解铝供应端扰动消息较多，国内需求由旺转淡，短期电解铝价格或延续震荡。
　　黄金：美国政府“停摆”、美国最高法院法官对美国总统全面征收关税的合法性持怀疑态度、美国裁员数据大幅恶化均对金价有支撑，但美联储鹰派表态对金价有压制，关注私人经济数据的后续发酵、美联储官员的讲话、美国政府停摆和国际地缘局势的相关消息。
　　锂：宁德时代枧下窝项目复产预期对锂价有压制，但基本面超预期对价格有支撑，短期锂价或维持震荡，关注相关项目复产信息和行业基本面变化情况。
　　稀土：随着钕铁硼产量预期增长，稀土下游需求有望逐渐好转，稀土价格有望得到支撑。
　　本周策略
　　（1）钢铁：钢铁行业稳增长政策发布，随着政策逐步实施，行业竞争格局改善下后续行业盈利水平或得到提升，未来船舶用钢和建筑用钢等领域需求有望得到提振，“设备更新”和“低碳转型”也有望成为行业发展热点。建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的。（2）铜：供给端，受自由港印尼Grasberg矿和刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的事故影响，全球2026年铜矿供应预期进一步收紧，将为铜价提供底部支撑，国内铜冶炼加工端的“反内卷”预期有望进一步改善行业竞争格局；需求端，铜是电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域重要原材料，在全球主要经济体进入降息周期背景下需求有望得到提振。看好铜行业景气度，近期宏观氛围转暖，建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。（3）铝：电解铝方面，在氧化铝新项目产能释放导致氧化铝价格持续低位背景下，电解铝企业利润表现较好；国内电解铝产能限制严格，供给端刚性较强，需求端有望受新能源汽车和高压电网等领域带动。氧化铝方面，“反内卷”政策有望逐步改善氧化铝行业的供给格局，后续氧化铝行业盈利水平或得到提升。看好铝行业景气度，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。（4）黄金：短期美国政府停摆、美联储降息路径预期变化、中美贸易关系和俄乌局势将是影响金价的重要因素。长期看，央行购金、美元全球货币地位弱化、世界经济和政治的“逆全球化”的趋势将持续提升黄金的吸引力，建议关注相关板块。（5）稀土：我国稀土出口管制再升级，稀土战略地位进一步提升，稀土行业相关上市公司估值或得到重估，后续可关注稀土出口管制和中美贸易关系对稀土价格的影响。我国在资源、冶炼和下游磁材等环节处于领先地位，人形机器人和新能源等领域的发展将为需求提供新动能，持续看好稀土资源的战略价值和行业未来发展，建议关注相关板块。（6）钴：中长期来看，刚果（金）占全球钴原料总产量的比例较大，而刚果（金）2026-2027年的钴出口配额没有增长，未来全球钴供给将受约束；钴需求将受新能源汽车、储能和消费电子领域带动，即使考虑到钴价升高导致需求增速放缓的情况，钴的供需仍有望维持偏紧状态，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。