上周，央行公布国债买卖操作结果，市场预期回落，债券市场部分回吐前周涨幅。上证指数在4000点附近盘整，股市成交量仍处于年内偏高位置，储能等板块带动下A股相对全球股市表现偏强，亦压制债市。收益率上行为主，高流动性品种上升幅度大于低流动性品种，利率债曲线熊平、信用债信用利差被动压缩。
　　全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行0.53BP至1.8724%；10年期国债到期收益率上行1.88BP至1.8142%。R001利率由1.4069%下行至1.3916%，累计下行1.53BP。
　　四季度财政力度减弱，基本面对债市支撑牢固，央行购债及财政发债量下降或从资金面及债券供需角度边际改善市场结构，债市格局有所改善。但债市面临的核心扰动仍然是以科技股引领的股票牛市，以及以反内卷政策引领的价格指数和相关行业竞争格局改善，在上述长期叙事未发生边际变化阶段，债市短期交易难度仍然偏大。
　　风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。