本周，九三阅兵圆满落幕，债券市场受股市波动影响仍然较大。前半周股市止盈预期下，债市收益率下行，后半周股市反弹叠加多晶硅等“反内卷”相关大宗商品价格再度上涨，尽管央行国债买卖预期升温、买断式回购补充资金流动性，债券收益率再度大幅上行。
　　全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行2.64BP至1.8977%；10年期国债到期收益率下行1.19BP至1.826%。R001利率由1.4184%下行至1.3609%，累计下行5.75BP。
　　当前，股债跷跷板仍是当前影响债市的重要因素。贸易摩擦下降利空债市；市场对于国内经济指标继续偏弱已给予较充分预期；资金面仍然偏松，且央行国债买卖预期再起，但“反内卷”带来的商品上涨及科技股引领的股票牛市较大程度改变了债券市场预期，也降低了理财、基金等产品的负债端稳定性，债市仍处于相对脆弱的阶段。我们仍然建议保持谨慎，优化组合。
　　风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险