今日焦點:
　　日清食品（1475 HK，股價港元6.82元，市值70億港元）第三季盈利強勁但營收疲軟
　　日清食品是中國及香港地區的高端即食面製造商，並正積極拓展越南等市場。第三季度，公司營收同比增長1%至10億港元，表現遜于競爭對手統一企業（其食品業務營收實現中低個位數同比增長）。然而，得益於杯面（利潤率較高）營收占比提升以及生產效率優化，毛利率同比提升4.1個百分點至38.7%，毛利潤同比增長13%至4.06億港元。淨利潤同比增長24%至1.01億港元，淨利率提升1.8個百分點至9.6%
　　中國內地市場：分部收入同比下跌1.4%至6.39億港元（Q1與Q2分別錄得9%和10%的增長）。管理層強調，內地市場實際銷售額實現了高個位數增長，且這一增長動能延續至10月。高端袋裝面與大杯面銷量持續提升，疊加運營效率改善，推動營業利潤率從2024年同期的15.9%上升至2025年第三季的17.1%。日清表示，短期內將聚焦拓展內地市場的銷售渠道與業務佈局。
　　香港及其他地區：第三季保持穩健。分部收入同比增長4.5%至4.09億港元（Q1與Q2分別增長15%與9%，受益於低基數）。香港杯麵業務維持穩定，抵銷冷凍食品下跌。越南與台灣業務持續擴張，韓國與澳洲表現符合預期。公司將持續拓展近期收購的韓國零食與澳洲冷凍食品業務，並提高高端產品占比。
　　我們觀點：管理層重申全年淨利潤指引為3.3億港元，意味著第四季將從2024年同期5,000萬港元虧損轉盈，主要受益於毛利率持續改善。但短期營收仍面臨統一、康師傅等同業激烈競爭壓力。該股2026財年預測市盈率為22倍。