本周申万农林牧渔指数上涨0.8%，沪深300上涨0.8%。个股涨幅前五名：平潭发展（ 25.7% ）、绿康生化（ 11.7% ）、华资实业（ 11.3% ）、金新农（ 11.1% ）、罗牛山（10.8%），跌幅前五名：朗源股份（-6.8%）、国投中鲁（-5.0%）、瑞普生物（-4.7%）、申联生物（-3.5%）、福建金森（-2.8%）。投资分析意见：生猪价格磨底，基本面+政策面共同驱动下，生猪养殖行业产能去化节奏有望加快，关注板块左侧布局机会。向后展望，“反内卷”政策与亏损减产的双重推动之下，行业产能有望进入加速去化的阶段。本轮猪周期逐步进入下行尾声，左侧布局正当时。中期来看，伴随行业高质量发展的开始，优质产能中长期盈利中枢与盈利稳定性均有望明显提升，业绩与股东回报兑现良好的头部猪企，正迎来一轮确定性的价值重估。建议关注：牧原股份、温氏股份、诺普信、乖宝宠物、德康农牧、天康生物、中宠股份、邦基科技。
　　生猪养殖：二育情绪降温，猪价恢复磨底状态，关注产能去化进展。前期在二次育肥集中进场、月末压栏惜售的共同作用下，10月末猪价有明显回升。本周随着二育栏舍利用率上升（涌益样本点10月31日北方多个二育主要省份的栏舍利用率达到7成）叠加猪价反弹后压制二育情绪，猪价震荡回落，据涌益咨询，11月9日全国外三元生猪销售均价为11.9元/kg，周环比-3.6%。本周5000-10000头母猪规模自繁自养群体平均盈利为-41.1元/头，连续第六周亏损；外购仔猪育肥盈利为-259.2元/头。随着气温下降，出栏体重有所提升，本周全国三元生猪出栏均重128.3kg/头，周环比+0.61kg/头，依然处于近三年的最高水平。持续亏损之下，产能去化已有所提速，以涌益咨询样本点为例，10月末能返母猪存栏976.98万头，月度环比-0.77%（9月为环比-0.46%）。投资分析意见：国庆以来猪价加速下跌，行业陷入全面亏损，产能主动去化有望提速。Q4猪价预计旺季不旺、主动去产能与政策调控均有望增强，重视板块左侧投资机会。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、邦基科技等。
　　宠物食品：天猫、京东公布双十一宠物食品最新战报，国产宠物食品品牌表现亮眼，关注上市公司表现。11月3日，淘天发布双十一宠物食品全新战报：鲜朗位居第一，国货崛起延续。具体表现来看，Top5品牌均为国产品牌，品牌中国产品牌占据6席，Top20品牌中国产占据12席。猫狗食品天猫品牌榜TOP10：鲜朗、弗列加特、麦富迪、蓝氏、诚实一口、皇家、渴望、天然百利、爱肯拿、领先。乖宝旗下两大品牌位居前三，中宠旗下领先品牌跻身前十。11月6日，京东宠物发布了首份宠物板块双十一战报，麦富迪位列猫食品品牌第二、狗食品品牌第三，弗列加特位居猫食品品牌第六。投资分析意见：国内宠物食品市场仍然是确定性成长、集中度加速提升的优质赛道，受贸易摩擦的影响，出口业务拖累了相关企业的短期业绩，不改中期成长逻辑。“双十一”销售旺季到来，建议积极关注头部企业表现，推荐关注：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
　　肉鸡养殖：白羽肉鸡：鸡苗价格整体平稳，鸡肉价格底部回升。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.45元/羽，周环比+1.47%，9月以来鸡苗价格基本稳定，行业仍有0.5元/羽左右的合理利润；白羽肉毛鸡销售均价3.49元/kg，周环比+0.87%，鸡肉分割品销售均价为9092.8元/吨，周环比+2.0%。投资分析意见：三季度的季节性反弹告一段落，白鸡供应持续充裕仍是2025年的主题词，底部重视龙头企业自身发展与长期价值，建议关注圣农发展。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。