主要观点
　　消息方面
　　经济数据方面，10月我国制造业PMI回落至49%，主因长假影响；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间%。本周海关总署公布数据显示，中国10月出口（以美元计价）同比下降1.1%，前值增8.3%；进口增长1%，前值增7.4%；贸易顺差900.7亿美元，前值904.5亿美元。
　　政策面，中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措。其中包括：停止实施3月4日公布的对原产于美国的部分进口商品加征关税；继续暂停24%对等关税一年，保留10%加征税率；对15家美国实体停止出口管制措施，对另外16家实体继续暂停一年；对11家美国企业停止实施不可靠实体清单措施，对另外11家企业继续暂停一年；停止实施对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤的反规避措施。
　　海外方面，美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，创八个月新高，远超预期的50.8。美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，上月数据修正后为减少2.9万人
　　期货方面
　　期指方面，本周四大期指窄幅震荡，IF、IH主力合约分别累计上涨0.74%、0.82%；IC、IM主力合约分别累计下挫0.25%、上涨0.11%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头下降232手、IH净持仓空头增加1542手、IC净持仓空头增加585手、IM净持仓空头下降910手。展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2512合约、2512合约、2512合约、2512合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为2.53%、0.17%、7.37%和9.44%。
　　上周策略总结
　　宏观上，中美再度会谈，就关税、关键商品出口管制、船舶收费等条款达成多项共识，两国协商及博弈关系可能将长期存在，极端脱钩风险概率较低，但竞争环境不改。国内下一个五年规划明确反内卷、扩内需及重科技主线，但还需看到基本面的消费、通胀价格等数据验证。A股进入高位震荡，等待下一阶段方向抉择。我们判断底部风险相对有限，人民币汇率将迎来主升浪，核心资产的稳定重估空间更具风险收益比，短期可考虑以看跌期权构建牛市价差，中长期耐心等待IF、IC的下一轮上行机会。
　　下周策略总结
　　美国就业及制造业景气度10月超预期回温，影响12月降息预期，使得美元指数再次抬头，压制其他风险资产表现。但整体上国内股指展现较强韧性，本周成交额稍有放量，显示下方承接有力，回调空间有限，结构上出现一定板块高低切的分化轮动迹象。推荐11月短期以观望为主，月底可考虑开始布局跨年行情及政策预期，品种更看好沪深300、中证500指数。