核心要点：
　　信用债一级市场：发行量、净融资额均环比回升根据wind数据，本周（2025.11.03-2025.11.09）企业债、公司债、中短票、金融债（政策性银行债除外）合计发行337只，发行规模约4,576.67亿元，到期155只，总偿还量约2,507.15亿元，净融资额约2,069.52亿元。本周信用债发行量有所回升，总偿还量环比下降，因此净融资额显著回升。
　　信用债二级市场：市场成交放缓，信用利差多数收窄
　　根据wind数据，本周（2025.11.03-2025.11.09），银行间市场成交4,844.95亿元，交易所成交4,064.34亿元，合计成交8,909.29亿元，市场成交有所放缓。分类别看，二级成交主要集中于公司债和中票。银行间企业债、中票、短融分别成交86.53亿元、3,478.11亿元、1,280.30亿元，交易所企业债、公司债分别成交112.97亿元和3,951.37亿元。
　　由于本周无风险利率普遍上行，推动信用利差多数收窄。根据wind数据，中短票信用利差收窄幅度在1-12BP不等；企业债信用利差收窄2-9BP不等；城投债信用利差变化-11-2BP不等。
　　债券违约或展期情况
　　本周（2025.11.03-2025.11.09）无信用债发生违约或者展期。
　　投资建议
　　本周央行全周维持净回笼，无风险利率震荡偏弱，信用债市场表现分化。从收益率结构看，信用债短端收益率普遍上行，长端则多数下行。基本面方面，10月出口同比下降1.1%，一方面受去年高基数影响，另一方面也反映“抢出口”效应减弱；而进口同比增长1%，为连续六个月正增长，显示内需修复具备持续性。资金面上，根据央行公布的10月流动性工具操作情况，公开市场国债买卖净投放200亿元，规模虽不及去年同期，但长期来看国债买卖的恢复有助于流动性释放，叠加银行负债端压力有所缓解，资金利率多数下行。展望后市，信用债市场预计延续震荡格局。策略上可考虑适度拉长久期，重点关注5Y信用债的利差收窄机会。
　　风险提示
　　经济基本面超预期变化；流动性风险；货币政策变化超预期。