事件:
　　11月6日，中科曙光在2025世界互联网大会正式发布基于开放系统硬件架构打造的全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640。
　　投资要点:
　　系统工程创新，打造超强性能超节点方案
　　采用多项创新技术，实现软硬件协同的全局优化。公司通过系统工程创新，实现算、存、网、电、冷的一体化紧耦合系统设计，采用超高速正交架构、超高密度刀片、浸没相变液冷、高压直流供电等创新技术，实现了软硬件协同的全局优化，打造出超强性能、极致效率、超高可靠、全面开放的曙光scaleX640超节点方案。相比传统方案，可实现MoE万亿参数大模型训练推理场景30%-40%的性能提升。
　　单机柜640卡超高速总线互连，采用“一拖二”高密架构设计。曙光scaleX640构建大规模、高带宽、低时延的超节点通信域，实现单机柜640卡超高速总线互连，算力密度相比业界其他超节点提升20倍。采用“一拖二”高密架构设计，双scaleX640超节点组成千卡级计算单元，柜间通过高速网络互连，综合算力性能实现倍增，FP16算力规模达630PFlops，HBM总容量为81.9TB，HBM总带宽达2304TB/s，片间互连总带宽573TB/s。通过30天+长稳运行可靠性测试验证，可保障10万卡级超大规模集群扩展部署。
　　开放技术能力，推动产业从“单点突围”走向“生态共进”
　　发布“AI计算开放架构”，降低AI集群研发门槛。面对国产化进程中高端芯片算力不足、标准缺失、软硬件割裂、协作成本高等痛点，公司于今年9月联合20余家产业链企业，共同发布“AI计算开放架构”，并开放多项关键技术能力，旨在降低AI集群研发门槛，避免重复投入，推动产业从“单点突围”走向“生态共进”。
　　硬件灵活多选，软件无缝迁移。基于AI计算开放架构设计，曙光scaleX640适配支持多品牌AI加速卡，为用户提供更多灵活选择；全面兼容主流AI计算软件生态，适配优化400+主流大模型，支持AI模型、业务应用快速无缝迁移与深度优化。支持MoE万亿参数大模型训练、高通量推理、科学智能（AI4S）等前沿场景，成为“人工智能+”时代支撑行业智能化创新的核心引擎。
　　浸没相变液冷为高密度超节点破解能耗难题提供解决方案
　　浸没相变液冷为千卡级计算单元提供1.72MW超级散热能力。曙光scaleX640搭载曙光数创定制浸没相变液冷基础设施解决方案，散热效率较传统风冷实现跨越式提升，液体冷凝换热装置CDM可为双scaleX640超节点提供1.72MW的超级散热能力，为服务器运行提供稳定环境。
　　所有计算部件100%浸入低沸点绝缘氟化液，实现高效散热与极致节能。曙光数创浸没相变液冷方案：以低沸点、不导电液体作为冷媒，服务器所有部件均浸没在冷媒中，利用冷媒沸腾吸热实现发热元器件高效冷却，为服务器运行提供稳定环境；冷媒与发热器件直接接触减少接触热阻，通过冷媒的温升和气化可实现高效散热，完美支撑scaleX640的高部署密度需求；发热部件100%采用浸没液冷散热，利用自然温度区间的水作为冷源可实现全年自然冷却，且无风扇设计，相比传统风冷数据中心节能效果显著，PUE值低至1.04，与scaleX640的高效算力特性形成软硬件协同优化。
　　盈利预测和投资评级：我们认为，在国家智算项目和CSP需求持续增长，芯片国产替代不断推进的背景下，开放架构思路有望加速产业协同与缩短整体研发周期，公司有望迎价值重估。预计2025-2027年公司实现收入156.63/218.04/ 285.72亿元，归母净利润27.15/40.29/56.91亿元，EPS为1.86/2.75/ 3.89元/股，当前股价对应2025-2027年PE为59.90/40.37/28.58X，维持“买入”评级。
　　风险提示：中美博弈加剧；宏观经济影响下游需求；AI算力产业发展不及预期；重点客户合作进展不及预期；服务器行业竞争加剧；二级市场股价大幅波动风险。