事件:
　　2025年10月15日，中科曙光发布2025年度前三季度业绩快报：2025年前三季度，公司营收88.04亿元，同比+9.49%；归母净利润9.55亿元，同比+24.05%；扣非后归母净利润7.42亿元，同比+66.79%。
　　投资要点:
　　Q3扣非净利润增速121%，营收增速提速
　　2025年前三季度，公司营收88.04亿元，同比+9.49%；归母净利润9.55亿元，同比+24.05%；扣非后归母净利润7.42亿元，同比+66.79%。
　　据我们测算，2025年第三季度，公司营收29.54亿元，同比+26.83%；归母净利润2.26亿元，同比+9.49%；扣非后归母净利润1.74亿元，同比+120.72%，增速超过同期子公司海光信息的归母净利润增速13%，体现出公司主营业务盈利能力的显著提升。
　　发布曙光AI超集群系统，开放DeepAI打造中国版CUDA生态
　　9月，公司发布国内首个基于AI计算开放架构设计的曙光AI超集群系统，单机柜可搭载96张GPU卡，算力达百P级，访存总带宽超180TB/s。该系统支持多品牌AI加速卡及CUDA等主流软件生态，具备多精度、混合精度运算能力。
　　同期，公司宣布全面开放“DeepAI深算智能引擎”，涵盖GPU异构计算工具套件、人工智能基础软件栈OpenDAS，以及人工智能应用管理平台DAP，打造中国版CUDA生态。
　　海光信息Q3营收增速70%，曙光数创发布海外
　　CDU新品海光信息10月15日发布第三季度报告，2025年前三季度，营收94.90亿元，同比+54.65%；归母净利润19.61亿元，同比+28.56%；2025年第三季度，营收40.26亿元，同比+69.60%；归母净利润7.6亿元，同比+13.04%。截至2025年第三季度，海光信息存货为65.02亿元，同比增长66.9%，环比增长8.1%；预付款26.18亿元，同比增长18.3%，环比增长26.9%，展现出供应链韧性及增长信心。
　　曙光数创发布首款针对东南亚市场需求定制的海外液冷CDU新产品CDU-22400W。CDU-22400W采用双泵设计，可将一次侧和二次侧综合运行功耗降低20%以上，单个CDU具备2400kW的散热能力，可以支持16个120kW的高密度AI机柜散热。曙光数创在不到一年的时间里，已先后在东南亚地区成功落地3个液冷项目。
　　盈利预测和投资评级：中科曙光正从算力基础设施布局、自主技术落地、业务场景绑定三大维度，构建国产算力领域的全方位卡位优势。我们认为，在国家智算项目和CSP需求持续增长，芯片国产替代不断推进的背景下，公司有望实现快速增长。预计2025-2027年公司实现收入156.63/218.04/ 285.72亿元，归母净利润28.43/40.97/58.02亿元，EPS为1.94/2.80/ 3.97元/股，当前股价对应2025-2027年PE为56.78/39.40/27.82X，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际局势风险，市场竞争风险，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，并购整合不及预期，信创政策支持不及预期等。