事件：10月28日-10月31日，杭叉集团人形智能物流机器人于上海CeMATASIA 2025亚洲国际物流展正式展出。
　　投资要点
　　全球首发人形智能物流机器人，开启智能物流新纪元
　　10月28日-31日举行的上海CeMATASIA 2025亚洲国际物流展举办，杭叉集团以“智慧物流杭叉领创”为主题，全球首次发布杭叉X1系列物流人形机器人。杭叉具身物流人形机器人产品深度融合“轮式高效移动与人形灵巧操作”核心优势，可完成原箱的转运和码垛/拆垛、料箱的转运和堆叠/拆垛等多种场景作业。
　　杭叉X1系列人形机器人具备22个独立自由度；融合3D相机、3D激光雷达等多维感知技术，实现360°全方位感知；核心部件具备IP54以上的防护能力；基于CAE热场仿真分析，深度优化热流路径及器件排布；综合作业精度可达±5mm，底盘最大移动速度可达2m/s；具备多模态感知能力，能够适应非结构化环境，泛化任意种类的料箱/原箱，解决传统物流自动化设备柔性不足的痛点。
　　1）技术优势：控股子公司杭叉智能以增资扩股方式收购全球移动机器人领先企业浙江国自机器人99.23%的股份，有望为杭叉人形机器人、智能物流业务提供技术赋能。2）数据积累：杭叉为中国叉车龙头，所销售的叉车下游应用场景广泛，是数据积累的天然载体，有望助力人形机器人“数据飞轮”持续循环，迭代更为优秀的模型，产生更为广泛的应用。3）渠道优势：杭叉在国内外市场布局了80余家直属销售公司及600余家授权经销商和特许经销店，为全球200余个国家和地区的客户提供全方位服务。4）制造优势：公司具有50余年叉车生产历史，同时公司深入实施智能制造，持续建设智能超级工厂，有望为公司提供制造成本优势。
　　中国叉车龙头，人形机器人、无人车打开成长空间，人形物流机器人即将正式发布
　　1、叉车：全球机动工业车辆销量从2013年99万台增长至2023年的214万台，CAGR达8.0%。2024年我国叉车总销量128.55万台，2019-2024年CAGR=16%；其中国内销量80.50万台，2019-2024年CAGR=12%；出口销量48.05万台，2019-2024年CAGR=26%。1）全球化：我国叉车出口保持高景气，2025年1-9月我国叉车总销量1106406台，同比增长14%；其中国内销量697375台，同比增长13.1%；出口409031台，同比增长15.5%。2）无人化：无人叉车有望提高仓库空间利用率，实现降本提效。2023年全球无人叉车销量约30700台，2019-2023年CAGR=52%。
　　2、人形机器人：10月28日-10月31日，公司人形智能物流机器人于上海CeMATASIA 2025亚洲国际物流展正式展出，未来有望打开空间。
　　3、智能物流系统：公司智能物流板块在持续巩固食品、橡胶等行业优势地位基础上，积极开拓饮料、家纺、锂电、汽车零部件等新兴领域。2025H1智能物流业务高速增长，智能版块营收及新增订单同比均有大幅提升。
　　投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润为22.2亿、25.6亿、30.1亿元，同比增长10%、15%、18%（2025-2027年CAGR=16%），11月7日收盘价对应PE为16、14、12倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：国内制造业恢复不及预期；海外贸易摩擦风险；新业务进展不及预期。